1980 年（庚申年）聯(lián)合國(guó)召開的“聯(lián)合國(guó)新能源和可再生能源會(huì)議” 對(duì)新能源的定義為：以新技術(shù)和新材料為基礎(chǔ)，使傳統(tǒng)的可再生能源得到 現(xiàn)代化的開發(fā)和利用，用取之不盡、周而復(fù)始的可再生能源取代資源有限、 對(duì)環(huán)境有污染的化石能源，重點(diǎn)開發(fā)太陽(yáng)能、風(fēng)能、生物質(zhì)能、潮汐能、 地?zé)崮?、氫能和核能（原子能）?006 年后，中國(guó)成為世界 CO2 第一排 放大國(guó)。2019 年，世界 CO 2 排放量排在前六位的國(guó)家和地區(qū)分別是：中國(guó) 98.26 億噸、美國(guó) 49.65 億噸、歐盟 41.11 億噸、印度 24.80 億 噸、俄羅斯 15.33 億噸和日本 11.23 億噸。據(jù)此計(jì)算，中國(guó)的碳排放總 量已經(jīng)超過(guò)美國(guó)和歐盟的總和，即將達(dá)到美國(guó)、歐盟和日本的總和，但還 未到達(dá)峰值。2019 年，中國(guó)的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，煤炭、石油、天然氣、 可再生能源（包括水電）和核電的比例分別為 57.6%、19.7%、7.8%、12.7%、 2.2%。
全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織預(yù)測(cè)，2060 年全社會(huì)用電量將達(dá) 17 萬(wàn) 億千瓦時(shí)，人均用電量達(dá)到 12700 千瓦時(shí)，清潔能源和新能源裝機(jī)占比 將達(dá) 90%以上。12 月 12 日，在氣候雄心峰會(huì)上宣布“到 2030 年，中國(guó)單位國(guó) 內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比 2005 年下降 65%以上，非化石能源占一次 能源消費(fèi)比重將達(dá)到 25%左右，森林蓄積量將比 2005 年增加 60 億立方 米，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到 12 億千瓦以上”。據(jù)此目標(biāo)， 未來(lái)十年我國(guó)風(fēng)電、光伏年均新增裝機(jī)將超過(guò) 6600 萬(wàn)千瓦，水電和核電 也將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定了能源使用量巨大，單位 GDP 能耗遠(yuǎn)高于世界平均水平。構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展的能源結(jié)構(gòu)是我國(guó)當(dāng)前高質(zhì)量 發(fā)展目標(biāo)的必選之路。發(fā)展新能源替代、實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型、降低化石燃料排 碳量，成為我國(guó)“十四五”時(shí)期的重要能源戰(zhàn)略。為此，必須加大水、風(fēng)、 光、核、生物質(zhì)等清潔能源與新能源開發(fā)力度，推動(dòng)清潔和新電能全面消 納，逐漸替代煤、油、氣等化石能源成為終端能源消費(fèi)的核心載體。清潔 能源重點(diǎn)以水電為主體，這里所稱新能源重點(diǎn)是指風(fēng)電、光伏與光熱、核 電、儲(chǔ)能、生物質(zhì)能源。截至 2020 年底,我國(guó)全口徑發(fā)電裝機(jī)容量 22.0 億千瓦，同比增長(zhǎng) 9.6%。
其中，化石能源發(fā)電 12.5 億千瓦、水電 3.7 億千瓦、并網(wǎng)風(fēng)電 2.8 億千瓦、并網(wǎng)太陽(yáng)能發(fā)電 2.5 億千瓦、核電 4,989 萬(wàn)千瓦?；茉窗l(fā)電 裝機(jī)容量中，煤電裝機(jī) 10.8 億千瓦、氣電 1.0 億千瓦。非化石能源發(fā)電 裝機(jī)容量占總裝容量達(dá) 43%。基于 2030 年非化石能源占一次能源消費(fèi)比 重達(dá)到 25%的總量目標(biāo)，到2030年我國(guó)電源裝機(jī)總量將增長(zhǎng)至38億千瓦， 水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電、核電和生物質(zhì)及其他發(fā)電裝機(jī)占比將達(dá)到 68%。未來(lái)十年清潔能源裝機(jī)將增加約 16 億千瓦，從 2020 年到 2030 年復(fù)合增 長(zhǎng)率為 10.5%?？梢?jiàn)從十四五時(shí)期開始，風(fēng)電、光伏與光熱、核電、儲(chǔ)能、 生物質(zhì)能等細(xì)分能源行業(yè)將進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段，新能源產(chǎn)業(yè)革命新的征程 已經(jīng)啟航。
2.1 雙碳背景下政策驅(qū)動(dòng)光伏行業(yè)進(jìn)入景氣周期
為應(yīng)對(duì)全球氣候變暖，多國(guó)承諾將全球氣溫上升限制在 1.5°C。IEA 署長(zhǎng) Fatih Birol 提到，由此制定的"凈零"路線圖中要求，到 2030 年， 全球太陽(yáng)能光伏發(fā)電新增裝機(jī)達(dá)到 630GW，相當(dāng)于每天安裝一個(gè)現(xiàn)有最大 的太陽(yáng)能電站的規(guī)模。這樣到 2030 年，實(shí)現(xiàn)全球能源效率平均每年可提 高 4%，約為過(guò)去 20 年平均水平的 3 倍。其中，到 2050 年，全球發(fā)電總 量的近 20%來(lái)自太陽(yáng)能光伏和風(fēng)能。
投資規(guī)模方面，根據(jù)與國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的聯(lián)合分析，到 2030 年，年度能源總投資將激增至 5 萬(wàn)億美元，每年為全球 GDP 增長(zhǎng)額外增加 0.4 個(gè)百分點(diǎn)。在清潔能源以及工程、制造和建筑行業(yè)中創(chuàng)造了數(shù)百萬(wàn)個(gè) 就業(yè)機(jī)會(huì)。
光伏產(chǎn)業(yè)是半導(dǎo)體技術(shù)與新能源需求相結(jié)合而衍生的產(chǎn)業(yè)。大力發(fā)展 光伏產(chǎn)業(yè)，對(duì)調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、推進(jìn)能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命、促進(jìn)生態(tài)文明建 設(shè)具有重要意義。我國(guó)已將光伏產(chǎn)業(yè)列為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，在產(chǎn) 業(yè)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)的雙重作用下，全國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā) 展，已經(jīng)成為我國(guó)為數(shù)不多可參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)并取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。
目前我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)在制造業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)化技術(shù)水平、應(yīng)用市場(chǎng)拓展、 產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)等方面均位居全球前列。國(guó)家能源局新能源與可再生能源司 副處長(zhǎng)孔濤提到，“十四五”期間光伏發(fā)電發(fā)展將進(jìn)入一個(gè)新階段，光伏 發(fā)電年均裝機(jī)規(guī)模將大幅度的提升，裝機(jī)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。光伏發(fā)電在 能源消費(fèi)中的占比將持續(xù)提升，光伏發(fā)展將進(jìn)入平價(jià)階段，擺脫對(duì)財(cái)政補(bǔ) 貼的依賴，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)化發(fā)展。
按照“3060 雙碳”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，我國(guó)一次能源消費(fèi)中的 清潔能源占比將大幅提升。根據(jù)清華能源轉(zhuǎn)型中心何繼江估算，我國(guó)光伏 裝機(jī)容量需求在實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)時(shí)人均光伏大約為 5~10 千瓦，需要 約 85.8 億千瓦光伏資源量。疊加“十四五”將通過(guò)加快構(gòu)建以新能源為 主體的新型電力系統(tǒng)提升光伏發(fā)電消納和存儲(chǔ)能力，既實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電大規(guī) 模開發(fā)，也實(shí)現(xiàn)高水平的消納利用，同時(shí)更加有力的保障電力可靠穩(wěn)定供 應(yīng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量躍升發(fā)展。
2.2 全面平價(jià)時(shí)代，光伏市場(chǎng)快速增長(zhǎng)
光伏發(fā)電在很多國(guó)家已成為清潔、低碳、同時(shí)具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的能源形式，發(fā)電成本快速下降推動(dòng)光伏發(fā)電進(jìn)入“平價(jià)時(shí)代”。從發(fā)電成本 角度看，根據(jù)國(guó)際可再生能源署(IRENA)的統(tǒng)計(jì)，自 2010-2020 的十年時(shí) 間里，在生產(chǎn)成本大幅下降和技術(shù)快速進(jìn)步驅(qū)動(dòng)下，全球光伏發(fā)電加權(quán)平 均 LCOE(平準(zhǔn)化度電成本)已從 38.1 美分/kWh 下降至 5.7 美分/kWh， 降幅高達(dá) 85.0%。而同期水力發(fā)電 LCOE 則上升至 4.4 美分/kWh，海上 風(fēng)電、陸上風(fēng)電、光熱發(fā)電、以及生物質(zhì)發(fā)電 LCOE 則分別下降 48.1%、 56.2%、68.2%、0%，均小于光伏發(fā)電的 LCOE 降幅。
在過(guò)去十年間，太陽(yáng)能光伏發(fā)電成本快速下降，成本的下降主要是由 于電池板價(jià)格和系統(tǒng)配套費(fèi)用的降低，前者降幅達(dá) 90%，這些因素使得太 陽(yáng)能光伏發(fā)電的總裝機(jī)成本下降了 80%以上。
具體數(shù)據(jù)來(lái)看，2020 年，我國(guó)地面光伏系統(tǒng)的初始全投資成本為 3.99 元/W 左右，較 2019 年下降 0.56 元/W，降幅為 12.3%。其中，組 件約占投資成本的 39.3%，較 2019 年上升 0.8 個(gè)百分點(diǎn)。非技術(shù)成本約占 17.3%（不包含融資成本），較 2019 年下降了 0.3 個(gè)百分點(diǎn)。2020 年 我國(guó)工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)初始投資成本為 3.38 元/W，分布式光伏系統(tǒng) 運(yùn)維成本為 0.054 元/W/年，集中式地面電站為 0.046 元/W/年，基本維 持 2019 年的水平。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年地面光伏電站以及分布式系統(tǒng)的運(yùn)維成 本將持續(xù)保持在這個(gè)水平并略有下降。據(jù)光伏業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)， 2021 年后在 大部分地區(qū)可實(shí)現(xiàn)與煤電基準(zhǔn)價(jià)同價(jià)，到 2030 年光伏系統(tǒng)初始投資成本 將會(huì)降至 3.15 元/W。
經(jīng)濟(jì)發(fā)展，社會(huì)用電量增長(zhǎng)成為光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的內(nèi)生動(dòng)力。2021 年 1-8 月，全社會(huì)用電量累計(jì) 54704 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 13.8%。
2021 年 1—8月份，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量228254 萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng) 9.5%， 發(fā)電 53894 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 11.3%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī) 27513 萬(wàn) 千瓦，同比增長(zhǎng) 24.6%，太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng) 8.5%。在 2021 年保障性并網(wǎng)規(guī) 模不低于 90GW 的政策指引下，四季度需求將得到顯著提振。
根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)(CPIA)的預(yù)測(cè)，保守情況下 2025 年我國(guó)新增 光伏裝機(jī)容量將達(dá)到 90GW，相比 2020 年 48.2GW，復(fù)合增速為 13.3%。而 2025 年全球新增光伏裝機(jī)容量為 270GW，相比 2020 年 130GW，復(fù)合 增速為 15.7%。在而樂(lè)觀情況下，2025 年我國(guó)新增光伏裝機(jī)容量將達(dá)到 110GW，相比 2020 年復(fù)合增速將達(dá)到 17.9%。全球新增光伏裝機(jī)容量將 達(dá)到 330GW，相比 2020 年的復(fù)合增速將達(dá)到 20.5%。
2.3 裝機(jī)需求與技術(shù)成熟驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入高景氣賽道
太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、鑄錠(拉棒)、切片、電池片、電池組件、 應(yīng)用系統(tǒng)等 6 個(gè)環(huán)節(jié)。上游為硅料、硅片環(huán)節(jié);中游為電池片、電池組件 環(huán)節(jié);下游為應(yīng)用系統(tǒng)環(huán)節(jié)。從全球范圍來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈 6 個(gè)環(huán)節(jié)所涉及企 業(yè)數(shù)量依次大幅增加，光伏市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈呈金字塔形結(jié)構(gòu)。太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè) 鏈的上游是太陽(yáng)能電池板的原料硅片和晶體硅原料的生產(chǎn)，這一產(chǎn)業(yè)在我 國(guó)屬于壟斷行業(yè)。中游是由生產(chǎn)晶硅電池片開始的，將晶硅體加工為電池 片，是實(shí)現(xiàn)光電轉(zhuǎn)化的核心步驟。在我國(guó)，晶硅(單晶、多晶)光伏組件的 應(yīng)用占到了市場(chǎng)的 95%以上。然后就是電池組件的生產(chǎn)，將電池片組裝成 電池組件，屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游的尾端。
從光伏產(chǎn)業(yè)鏈角度看，由于整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)仍處于快速發(fā)展階段，因此 相關(guān)的生產(chǎn)技術(shù)和加工工藝的進(jìn)步速度十分迅速，推動(dòng)光伏設(shè)備持續(xù)不斷 更新?lián)Q代，行業(yè)銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù) CPIA 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球光伏設(shè)備 行業(yè)銷售收入從 2013 年的 17.5 億美元增長(zhǎng)至 2019 年約 50 億美元，復(fù)合 增長(zhǎng)率為 19.1%。與此同時(shí)，由于全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的主要生 產(chǎn)地均在中國(guó)，所以中國(guó)光伏設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模占全球的比重較高。
多晶硅：屬于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游第一道環(huán)節(jié)，一般從項(xiàng)目建設(shè)到產(chǎn)能投 產(chǎn)需要 12-18 個(gè)月，產(chǎn)能周期相對(duì)較長(zhǎng)。目前技術(shù)工藝全部國(guó)產(chǎn)化，隨著 技術(shù)改進(jìn)，成本呈現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)。2020 年，全國(guó)多晶硅產(chǎn)量達(dá) 39.2 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 14.6%。其中，排名前五企業(yè)產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)多晶硅總產(chǎn)量 87.5%，行業(yè)集中度較高。價(jià)格方面，硅料價(jià)格自去年下半年以來(lái)不斷攀 升，雖然 2021 年 6 月份出現(xiàn)減緩跡象，但是 8 月份重回上漲趨勢(shì)。硅料 產(chǎn)能周期及需求彈性特性，疊加行業(yè)高壁壘特性使得下游需求擴(kuò)大時(shí)，價(jià) 格呈現(xiàn)敏感變化，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持價(jià)格高位。2021 年隨著多晶硅企 業(yè)技改及新建產(chǎn)能的釋放，產(chǎn)量將達(dá)到 45 萬(wàn)噸。
硅片：光伏硅片領(lǐng)域，由于受到規(guī)模、技術(shù)、成本等因素限制，使得 寡頭運(yùn)營(yíng)模式明顯，行業(yè)集中度越來(lái)越高。2020 年全國(guó)硅片產(chǎn)量約為 161.3GW，同比增長(zhǎng) 19.7%，占全球產(chǎn)量約 167.7 GW 的 96.2%。其中，排 名前五企業(yè)產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)硅片總產(chǎn)量的 88.1%，且均超過(guò) 10GW。隨著頭部 企業(yè)加速擴(kuò)張，2021 年全國(guó)硅片產(chǎn)量將達(dá)到 181GW。相關(guān)企業(yè)主要包括 以上機(jī)數(shù)控、京運(yùn)通、高測(cè)股份等為代表的傳統(tǒng)硅片設(shè)備制造商，以及雙 良節(jié)能、高晶太陽(yáng)能、三一集團(tuán)等新進(jìn)入者。
晶硅電池片：TOPCon 和 HJT 電池的轉(zhuǎn)換效率則仍有很大提升空間。晶硅電池主要類型包括 AI-BSF、PERC、TOPCon、HJT、IBC 等，其中，從 2020 年平均轉(zhuǎn)換效率數(shù)據(jù)來(lái)看，N 型電池轉(zhuǎn)化率最高，TOPCon 電池平均 轉(zhuǎn)換效率達(dá)到 23.5%，異質(zhì)結(jié)電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到 23.8%，背接觸電池 達(dá)到 23.6%。因此，未來(lái)隨著生產(chǎn)成本的降低及良率的提升，N 型電池將 會(huì)是電池技術(shù)的主要發(fā)展方向之一，而且也是光伏技術(shù)的核心競(jìng)爭(zhēng)因素。從整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，不斷降低生產(chǎn)成本、提高轉(zhuǎn)換效率，從而降 低光伏 LCOE，是驅(qū)動(dòng)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步的核心動(dòng)力。然而 硅料、硅片、組件環(huán)節(jié)的成本下降和技術(shù)進(jìn)步的空間相對(duì)有限，提高電池 轉(zhuǎn)化率將是未來(lái)降低 LCOE，優(yōu)化成本的主要有效環(huán)節(jié)。預(yù)計(jì)到 2025 年， 二者的量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率分別有望達(dá)到 25.0%和 25.2%。
組件：光伏組件是光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心構(gòu)成部分，工藝包括串焊、疊 層、壓層、檢測(cè)等。其核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在除質(zhì)量性能外帶來(lái)成本優(yōu) 化外，還包括品牌與渠道，及服務(wù)等。如具有高融資價(jià)值的組件品牌就擁 有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，銷售渠道全球布局更利于渠道競(jìng)爭(zhēng)與售后服務(wù)跟進(jìn)。成 本角度來(lái)看，硅料硅片價(jià)格變化影響較弱，主要源于一體化組件自供比例 提升，消化部分成本上漲壓力。
2020 年，全國(guó)組件產(chǎn)量達(dá)到 124.6GW，同比增長(zhǎng) 26.4%，約占全球產(chǎn) 量 163.7GW 的 76.1%。其中，排名前五企業(yè)產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)組件總產(chǎn)量的 55.1%，集中度相對(duì)分散。以隆基股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技、 阿特斯等為代表的一體化組件企業(yè)，憑借更強(qiáng)的品牌、融資價(jià)值、盈利能 力以及更為全面的銷售網(wǎng)絡(luò)，市場(chǎng)份額呈現(xiàn)出不斷提升的趨勢(shì)。在產(chǎn)業(yè)鏈 價(jià)格高企的背景下，組件降價(jià)空間較小，2021 年 8 月開標(biāo)均價(jià)維持在 1.75-1.85 元/W，相對(duì)年初 1.55 元/W 左右的價(jià)格提升 13-19%。
2.4 長(zhǎng)景氣周期將繼續(xù)提升行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間
光伏行業(yè)高景氣，2021 上半年業(yè)績(jī)高增漲。2021 年上半年，Wind 光 伏板塊 63 家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 2928.84 億元，同比增長(zhǎng) 39.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 279.18 億元，同比增長(zhǎng) 66.28%。得益于光伏各環(huán)節(jié)出貨量增加，產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)以及同期基數(shù)低等因素影 響，光伏板塊上半年取得較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。分季度?lái)看，21Q1 板塊實(shí)現(xiàn) 營(yíng)業(yè)收入 1628.90 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 149.81 億元，分 別同比增長(zhǎng) 33.02%、37.96%；21Q2 板塊毛利率、凈利率分別為 23.13%、 10.03%，環(huán)比提升 1.11 個(gè)百分點(diǎn)、-0.46 個(gè)百分點(diǎn)。
細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，硅料、硅片、膠膜、光伏玻璃、光伏設(shè)備上半年經(jīng)營(yíng) 業(yè)績(jī)普遍較好，電池片、組件環(huán)節(jié)盈利承壓。受原材料價(jià)格上漲、運(yùn)輸成 本提升以及競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素影響，部分公司增收不增利。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）
3.1 熱發(fā)電技術(shù)原理
光熱發(fā)電是將太陽(yáng)熱輻射能轉(zhuǎn)化為熱能再將熱能轉(zhuǎn)化為電能，間接用 于發(fā)電。光熱發(fā)電經(jīng)過(guò)“光能－熱能－機(jī)械能－電能”的轉(zhuǎn)化過(guò)程實(shí)現(xiàn)發(fā) 電。具體來(lái)說(shuō)，反射鏡、聚光鏡等聚熱器將采集的太陽(yáng)輻射熱能匯聚到集 熱裝置，用來(lái)加熱集熱裝置內(nèi)導(dǎo)熱油或熔鹽等傳熱介質(zhì)，傳熱介質(zhì)經(jīng)過(guò)換 熱裝置將水加熱到高溫高壓蒸汽，蒸汽驅(qū)動(dòng)汽輪機(jī)帶動(dòng)發(fā)電機(jī)發(fā)電。光熱 發(fā)電和火力發(fā)電的原理基本相同，后端技術(shù)設(shè)備一模一樣，最大的差別是 發(fā)電所用熱源不同，前者利用太陽(yáng)能搜集熱量，后者是利用燃燒煤、天然 氣等獲取熱量。
3.2 光熱發(fā)電技術(shù)分類
光熱發(fā)電按照聚能方式及其結(jié)構(gòu)進(jìn)行分類，主要有塔式、槽式、碟式、 菲涅爾式太陽(yáng)能光熱發(fā)電四大類技術(shù)，塔式和槽式光熱發(fā)電技術(shù)商用更廣 泛。
塔式光熱發(fā)電系統(tǒng)：點(diǎn)式聚焦集熱系統(tǒng)，利用大規(guī)模自動(dòng)跟蹤太陽(yáng)的 定日鏡場(chǎng)陣列，將太陽(yáng)熱輻射能精準(zhǔn)反射到置于高塔頂部的集熱器，投射 到集熱器的陽(yáng)光被吸收轉(zhuǎn)變成熱能并加熱中間介質(zhì)，使其直接或間接產(chǎn)生 540℃ ～560℃ 蒸汽，其中一部分用來(lái)發(fā)電，另一部分熱量則被儲(chǔ)存，以 備早晚或沒(méi)有陽(yáng)光時(shí)發(fā)電使用。塔式系統(tǒng)具有熱傳遞路程短、高溫蓄熱、 綜合效率高等優(yōu)點(diǎn)，新建的光熱發(fā)電項(xiàng)目中塔式光熱發(fā)電技術(shù)越來(lái)越多， 塔式是未來(lái)太陽(yáng)熱輻射能光熱發(fā)電的主要技術(shù)。
槽式光熱發(fā)電系統(tǒng)：也稱槽式鏡像系統(tǒng)，是線式聚焦集熱系統(tǒng)。利用 大面積槽式拋面鏡反射太陽(yáng)熱輻射能，連續(xù)加熱位于焦線位置集熱器內(nèi)介 質(zhì)，將熱能轉(zhuǎn)化為電能。槽式聚光器是一維跟蹤太陽(yáng)方式，屬于中高溫?zé)?力發(fā)電，串并聯(lián)集成后發(fā)電容量無(wú)限制。太陽(yáng)熱輻射能集熱裝置占地面積 比塔式、碟式系統(tǒng)要小 30%～50%，已建成的光熱發(fā)電站有 80%以上采用槽 式技術(shù)。
碟式光熱發(fā)電系統(tǒng)：也稱為拋物面反射鏡斯特林系統(tǒng)，是點(diǎn)式聚焦集 熱系統(tǒng)，是世界上最早出現(xiàn)的太陽(yáng)能光熱發(fā)電系統(tǒng)。由許多拋物面反射鏡組構(gòu)成集熱系統(tǒng)，接收器位于拋物面焦點(diǎn)上，收集太陽(yáng)輻射能量，將接收 器內(nèi)的傳熱介質(zhì)加熱到 750℃ 左右，驅(qū)動(dòng)斯特林發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)行發(fā)電。碟式 發(fā)電優(yōu)點(diǎn)是光學(xué)效率高，啟動(dòng)損失小，適用于邊遠(yuǎn)地區(qū)獨(dú)立電站。
菲涅爾式光熱發(fā)電系統(tǒng)：工作原理類似槽式光熱發(fā)電，只是采用多個(gè) 平面或微彎曲的光學(xué)鏡組成的菲涅爾結(jié)構(gòu)聚光鏡來(lái)替代拋面鏡，眾多平放 的單軸轉(zhuǎn)動(dòng)的反射鏡組成的矩形鏡場(chǎng)自動(dòng)跟蹤太陽(yáng)，將太陽(yáng)光反射聚集到 具有二次曲面的二級(jí)反射鏡和線性集熱器上，集熱器將太陽(yáng)能轉(zhuǎn)化為熱 能，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為電能。特點(diǎn)是系統(tǒng)簡(jiǎn)單、直接使用導(dǎo)熱介質(zhì)產(chǎn)生蒸汽，其 建設(shè)和維護(hù)成本相對(duì)較低。
從全球范圍看，目前已投入使用的光熱發(fā)電站中，槽式仍然憑借其更 低的前期投資，較低的門檻與建設(shè)難度，以及更低的維護(hù)成本在投運(yùn)項(xiàng)目 中占據(jù)主流。但在建項(xiàng)目中，塔式則憑借更高的聚光率產(chǎn)生更高溫度，實(shí) 現(xiàn)更高的熱電轉(zhuǎn)化效率以及更低的發(fā)電成本，是未來(lái)的主要方向。實(shí)際上 由于光熱發(fā)電良好的兼容性，多種設(shè)計(jì)混用的情況并不罕見(jiàn)，全球范圍內(nèi) 將塔式與槽式混用的光熱電站就有 10 座。我國(guó)境內(nèi)也有青海省海西州700MW 風(fēng)光熱儲(chǔ)多能互補(bǔ)項(xiàng)目，混合了風(fēng)光熱三種可再生能源。
大型光熱電站系統(tǒng)由四部分構(gòu)成，即集熱系統(tǒng)，熱傳輸系統(tǒng)，儲(chǔ)熱系 統(tǒng)，發(fā)電系統(tǒng)。
集熱系統(tǒng)：集熱系統(tǒng)負(fù)責(zé)吸收太陽(yáng)輻射能，對(duì)導(dǎo)熱介質(zhì)進(jìn)行加熱，為 后續(xù)發(fā)電提供能量，是光熱發(fā)電系統(tǒng)最核心的組成部分。集熱系統(tǒng)包含聚 光裝置與接收器兩個(gè)核心組件，其中聚光裝置由中央控制系統(tǒng)操控，跟蹤 太陽(yáng)位置收集并反射最大量的陽(yáng)光，將輻射能集中至接收器上。接受器則 利用收集到的能量加熱內(nèi)部介質(zhì)，實(shí)現(xiàn)能量的吸收與儲(chǔ)運(yùn)。
熱傳輸系統(tǒng)：熱傳輸系統(tǒng)則是將集熱系統(tǒng)收集起來(lái)的熱能，利用導(dǎo)熱 介質(zhì)，輸送給后續(xù)系統(tǒng)的中間環(huán)節(jié)。目前最主流的工作流體是熔鹽，相較 于早期使用的水和導(dǎo)熱油，熔鹽在熔融態(tài)下可保持較寬的工作溫度范圍， 允許系統(tǒng)在低壓工況下吸收和儲(chǔ)存熱能，安全性能出色。但由于高溫熔鹽 對(duì)管道與儲(chǔ)熱罐內(nèi)部存在一定的腐蝕，所以對(duì)材料要求比較高。
儲(chǔ)熱系統(tǒng)：通過(guò)儲(chǔ)熱罐，光熱系統(tǒng)可以將集熱器加熱過(guò)的介質(zhì)集中儲(chǔ) 存，再泵出與水換熱，產(chǎn)生蒸汽來(lái)推動(dòng)汽輪機(jī)發(fā)電。之后冷卻的工作流體 可再次流回集熱系統(tǒng)重新加熱。熱能被儲(chǔ)存在儲(chǔ)熱罐中，可以在夜間或光 照不足的情況下持續(xù)工作一段時(shí)間，進(jìn)而突破光照時(shí)長(zhǎng)的限制，實(shí)現(xiàn)超長(zhǎng) 發(fā)電時(shí)間。同時(shí)，儲(chǔ)能罐還具備調(diào)節(jié)輸出功率的能力，能夠根據(jù)當(dāng)?shù)氐挠?電負(fù)荷，適應(yīng)電網(wǎng)調(diào)度發(fā)電。
傳熱蓄熱技術(shù)是光熱發(fā)電關(guān)鍵技術(shù)之一，而傳熱介質(zhì)的工作性能直接 影響系統(tǒng)的效率和應(yīng)用前景。傳熱介質(zhì)中，使用較多的有水、水蒸汽、空 氣、液態(tài)金屬、導(dǎo)熱油以及熔鹽等。其中，熔融鹽具有工作溫度高、使用 溫度范圍廣、傳熱能力強(qiáng)、系統(tǒng)壓力小、經(jīng)濟(jì)性較好等一系列的優(yōu)點(diǎn)，目 前已成為光熱電站傳熱和儲(chǔ)熱介質(zhì)的首選。常見(jiàn)熔鹽的熔點(diǎn)從低到高的排 列順序?yàn)椋合跛猁}＜氯化物＜碳酸鹽＜氟化物。
當(dāng)前中國(guó)的光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)仍處于起步階段，大規(guī)模商業(yè)化發(fā)展仍須等待。中國(guó)熔鹽供應(yīng)企業(yè)多數(shù)是傳統(tǒng)的硝酸鹽生產(chǎn)企業(yè)，也有部分企業(yè)通過(guò) 采購(gòu)硝酸鹽原料生產(chǎn)符合質(zhì)量要求的熔鹽。
發(fā)電系統(tǒng)：光熱的發(fā)電系統(tǒng)和傳統(tǒng)電廠區(qū)別不大，仍是通過(guò)加熱水獲 得高質(zhì)量的過(guò)熱蒸汽，推動(dòng)各式汽輪機(jī)發(fā)電。由于光熱電站所用導(dǎo)熱介質(zhì) 是循環(huán)使用的，幾乎不產(chǎn)生排放，發(fā)電過(guò)程無(wú)疑更加環(huán)保。
3.4 光熱發(fā)電的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)
3.4.1 自帶儲(chǔ)能系統(tǒng)，具有調(diào)峰調(diào)頻功能
光熱發(fā)電機(jī)組配置儲(chǔ)熱系統(tǒng)，可實(shí)現(xiàn) 24 小時(shí)連續(xù)穩(wěn)定發(fā)電，可替代燃 煤電站作為基礎(chǔ)負(fù)荷，提高風(fēng)光電等間歇性可再生能源消納比例，并可作 為離網(wǎng)系統(tǒng)的基礎(chǔ)負(fù)荷電源；同時(shí)，機(jī)組啟動(dòng)時(shí)間、負(fù)荷調(diào)節(jié)范圍等性能 優(yōu)于燃煤機(jī)組，可深度參與電網(wǎng)調(diào)峰，保證電網(wǎng)及電源的高效利用；此外， 太陽(yáng)能熱發(fā)電還可根據(jù)電網(wǎng)用電負(fù)荷的需要，參與電力系統(tǒng)的一次調(diào)頻和 二次調(diào)頻，確保電網(wǎng)頻率穩(wěn)定，保證電網(wǎng)安全。
電力系統(tǒng)的運(yùn)行，需要連續(xù)、穩(wěn)定的電源作為支撐。中控德令哈 50MW 塔式熔鹽儲(chǔ)能光熱發(fā)電項(xiàng)目為例（配置 7 小時(shí)儲(chǔ)能），在 2020 年 2 月 1 日 至 2 月 13 日期間，實(shí)現(xiàn)了機(jī)組 292.8 小時(shí)的連續(xù)、不間斷穩(wěn)定運(yùn)行。光熱 電站通過(guò)配置更大容量的儲(chǔ)能系統(tǒng)，還可進(jìn)一步提高不間斷運(yùn)行的時(shí)長(zhǎng)。
由于太陽(yáng)能熱發(fā)電與生俱來(lái)的優(yōu)勢(shì)，其對(duì)電網(wǎng)的友好性正逐漸得到認(rèn)可。當(dāng)前光熱產(chǎn)業(yè)在項(xiàng)目和技術(shù)上已有一定基礎(chǔ)，但是否能成為新能源行業(yè)下 一個(gè)風(fēng)口，還取決于能否獲得持續(xù)政策支持，加速規(guī)模化降本和技術(shù)創(chuàng)新 迭代。
3.4.2 可以實(shí)現(xiàn)多能互補(bǔ)
在風(fēng)、光電裝機(jī)規(guī)模集中、比例迅速提高的地區(qū)，可以布局建設(shè)“光 熱+光伏或光熱+風(fēng)電”多能互補(bǔ)示范項(xiàng)目，通過(guò)多種能源的有機(jī)整合和集 成互補(bǔ)，緩解風(fēng)光消納問(wèn)題，促進(jìn)可再生能源高比例應(yīng)用。引導(dǎo)“光熱+ 光伏或光熱+風(fēng)電”的可再生能源基地建設(shè)，深入推進(jìn)源網(wǎng)荷儲(chǔ)多能互補(bǔ) 項(xiàng)目建設(shè)；完善跨區(qū)峰谷分時(shí)電價(jià)政策，并將銷售電價(jià)模式向電源側(cè)傳導(dǎo)， 推動(dòng)我國(guó)光熱產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
3.5 光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈
3.5.1 光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成
光熱發(fā)電的產(chǎn)業(yè)鏈從上下游關(guān)系來(lái)說(shuō)，可由基礎(chǔ)材料、裝備制造、電 站 EPC、電站運(yùn)營(yíng)、電力輸配等環(huán)節(jié)構(gòu)成。產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)在于裝備制 造、電站和 EPC。中國(guó)光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈條比較完整，但目前規(guī)模還較小。
光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)從電站的結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)業(yè)涉及到太陽(yáng)島、傳儲(chǔ)熱島、 常規(guī)島、工程咨詢服務(wù)以及原材料與配件供應(yīng)等鏈條。
太陽(yáng)島所占成本比例最高：太陽(yáng)島主要包括聚光系統(tǒng)和吸熱系統(tǒng)。熱 力發(fā)電島主要包括熱力系統(tǒng)及輔機(jī)設(shè)備、水循環(huán)、水處理系統(tǒng)、換熱設(shè)備 等。對(duì)于具有一定規(guī)模的塔式太陽(yáng)能熱發(fā)電站（10MW 以上），太陽(yáng)島成 本占電站建造成本的 55%以上。隨著塔式太陽(yáng)能熱發(fā)電站裝機(jī)容量增加， 太陽(yáng)島成本所占的比例也越來(lái)越高，裝機(jī)容量為 300MW，600MW 時(shí)，太陽(yáng) 島成本所占的比例分別可達(dá)到 68%和 70%。
定日鏡是塔式太陽(yáng)島中成本占比最高的部件：目前中國(guó)塔式太陽(yáng)能熱 發(fā)電站的太陽(yáng)島造價(jià)為 3600~4000 元/kW。其中定日鏡成本約占太陽(yáng)島成 本的 75%，隨著電站規(guī)模變大，定日鏡數(shù)量相應(yīng)增加，太陽(yáng)島成本構(gòu)成中 定日鏡的占比也會(huì)增加，吸熱器輸出熱功率達(dá)到 500MW 以上后，定日鏡成 本在太陽(yáng)島中的占比大于 80%。
傳儲(chǔ)熱島則分為主設(shè)備、輔設(shè)備和工質(zhì)三部分，主要涉及換熱器、熔 鹽泵、熔鹽閥、流量計(jì)、電加熱及電伴熱等裝備以及熔鹽、導(dǎo)熱油等傳儲(chǔ) 熱工質(zhì)。
常規(guī)島部分與傳統(tǒng)化石電站相似，涉及到的相關(guān)裝備也相對(duì)更加成 熟，主要分為主機(jī)設(shè)備和輔機(jī)設(shè)備兩部分，關(guān)鍵裝備汽輪機(jī)、蒸汽發(fā)生器 和發(fā)電機(jī)等均屬此列
工程咨詢服務(wù)部分包含范圍則更廣，涉及到光熱電站開發(fā)的多個(gè)方 面。主要分為項(xiàng)目前期、建設(shè)期和其它三部分，包含了 EPC 總包、可行性 研究、詳細(xì)設(shè)計(jì)、業(yè)主工程師、系統(tǒng)集成、運(yùn)維服務(wù)等。
最后是原材料與配件，該部分主要涉及組成光熱發(fā)電設(shè)備的配件供應(yīng) 商，以及光熱電站開發(fā)或運(yùn)行要用到的一些原材料。主要為原材料、配品 配件和其他部分。
3.5.2 光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈上的主要公司
3.6 國(guó)內(nèi)光熱發(fā)電的現(xiàn)狀與未來(lái)
3.6.1 國(guó)內(nèi)光熱發(fā)電現(xiàn)狀
目前光熱發(fā)電成本依舊較高：由于國(guó)內(nèi)光熱產(chǎn)業(yè)還處于示范階段，光熱發(fā)電站裝機(jī)規(guī)模較小，尚未形成規(guī)模化，造成成本較高。從初始投資成 本看，光熱發(fā)電站的單位千瓦投資成本在 2.5 萬(wàn)-3.5 萬(wàn)元，是傳統(tǒng)煤電 站的 3-4 倍、陸上風(fēng)電的 3-4 倍、光伏電站的 4-5 倍，關(guān)鍵的太陽(yáng)島和儲(chǔ) 熱島固定投資分別占 50%-60%、15%-20%，并且儲(chǔ)熱時(shí)間越長(zhǎng)，投資成本 越高；從度電成本看，據(jù)業(yè)內(nèi)估算，塔式光熱電站的度電成本在 1 元/千 瓦時(shí)左右，相當(dāng)于煤電的 3-4 倍、陸上風(fēng)電的 2-3 倍、光伏發(fā)電的 1.4-2 倍。
2022 年 1 月 1 日后并網(wǎng)的首批太陽(yáng)能熱發(fā)電示范項(xiàng)目中央財(cái)政不再 補(bǔ)貼。
根據(jù)《關(guān)于 2021 年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》，首批光 熱示范項(xiàng)目的延期電價(jià)政策為：2019 年和 2020 年全容量并網(wǎng)的，上網(wǎng)電 價(jià)按照每千瓦時(shí) 1.10 元執(zhí)行；2021 年全容量并網(wǎng)的，上網(wǎng)電價(jià)按照每千 瓦時(shí) 1.05 元執(zhí)。在我國(guó)光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期階段，上網(wǎng)電價(jià)形成機(jī) 制尚未完成市場(chǎng)化改革之前，取消電價(jià)補(bǔ)貼，使近 10 年時(shí)間發(fā)展起來(lái)的 產(chǎn)業(yè)鏈面臨新的挑戰(zhàn)。
雖然首批示范項(xiàng)目已經(jīng)建設(shè)投產(chǎn)，但太陽(yáng)能熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)目前仍處于初 期發(fā)展階段，發(fā)電裝機(jī)規(guī)模仍然較小。同時(shí)價(jià)格機(jī)制未形成，光熱發(fā)電的 價(jià)值無(wú)法在現(xiàn)有電力市場(chǎng)機(jī)制下得到合理體現(xiàn)。今年 4 月發(fā)布的《國(guó)家發(fā) 展改革委關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能價(jià)格形成機(jī)制的意見(jiàn)》中明確抽水蓄能 電站實(shí)行的兩部制電價(jià)政策，而光熱發(fā)電自帶熔鹽儲(chǔ)能系統(tǒng)，完全可以在 電力系統(tǒng)中承擔(dān)與抽水蓄能電站同樣的角色，建議參照抽水蓄能價(jià)格政 策，落實(shí)儲(chǔ)能型光熱電站的價(jià)格形成機(jī)制，以體現(xiàn)光熱發(fā)電的獨(dú)特價(jià)值。
3.6.2 國(guó)內(nèi)光熱發(fā)電的未來(lái)
降本提效是光熱發(fā)電未來(lái)發(fā)展的必經(jīng)之路。根據(jù)塔式太陽(yáng)能光熱發(fā)電 站成本構(gòu)成，影響成本電價(jià)的三個(gè)主要?jiǎng)右颍寒a(chǎn)能規(guī)?；?yīng)、單機(jī)裝機(jī) 容量和技術(shù)工藝進(jìn)步及管理優(yōu)化。預(yù)計(jì)在未來(lái)，光熱發(fā)電站成本電價(jià)可與 燃煤火電站的電價(jià)相當(dāng)，具有廣闊的應(yīng)用前景和成長(zhǎng)空間。
以塔式發(fā)電為例，定日鏡成本占到塔式光熱發(fā)電站成本的一半左右， 所以定日鏡的降本是光熱發(fā)電發(fā)展的重中之重：定日鏡由反射鏡、鏡架、 動(dòng)力設(shè)備、控制器及基座組成，各部分的造價(jià)大致構(gòu)成比例依次為 9%、 9%、61%、6%和 15%。由于規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的加工費(fèi)用和運(yùn)輸費(fèi)用降低；更 輕便定日鏡的設(shè)計(jì)降低相關(guān)材料費(fèi)用；動(dòng)力設(shè)備的優(yōu)化設(shè)計(jì)降低該部件成 本。預(yù)計(jì)隨著裝機(jī)量的提升，定日鏡成本可大幅下降。
未來(lái)萬(wàn)億市場(chǎng)可期。按照 IEA 預(yù)測(cè)，中國(guó)光熱發(fā)電市場(chǎng)到 2030 年將 達(dá)到 29GW 裝機(jī)，到 2040 年翻至 88GW 裝機(jī)，到 2050 年將達(dá)到 118GW 裝機(jī)， 成為全球繼美國(guó)、中東、印度、非洲之后的第四大市場(chǎng)，照此看來(lái)，光熱 發(fā)電萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)才剛剛拉開帷幕。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）
4.1 能源結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，核電成為多能互補(bǔ)重要組成部分
受全球氣候變暖、不可再生的化石能源不斷消耗等因素影響，全球能 源消費(fèi)結(jié)構(gòu)正加快向低碳化轉(zhuǎn)型。許多國(guó)家已將核能發(fā)電作為新一代能源 技術(shù)的重要戰(zhàn)略組成部分和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要新領(lǐng)。根據(jù)世界核能協(xié)會(huì)， 2019 年，核能發(fā)電量達(dá)到 2657 TWh，能夠滿足世界電力需求的 10％以 上。中國(guó)的核能發(fā)電量從 2013 年的 105TWh 增至 2019 年的 330 TWh， 增長(zhǎng)了超過(guò)兩倍。2019 年，北美，西歐和中歐的核能發(fā)電量有所下降， 非洲，亞洲，南美，東歐和俄羅斯的核能發(fā)電量有所增加，亞洲的核能發(fā) 電量增長(zhǎng)了 17％。其中，中國(guó)的核能發(fā)電量占比過(guò)半，是世界上核能發(fā) 電量排名第二的國(guó)家，核能發(fā)電量占世界比重 13.6%。
我國(guó)的核電建設(shè)受 2011 年日本福島核電站泄露的影響，核電項(xiàng)目的 審批一度放緩，尤其是自 2015 年核準(zhǔn) 8 臺(tái)新建機(jī)組后，更是經(jīng)歷了三 年“零審批”的狀態(tài)。但是從最近 2 年來(lái)看，2019 和 2020 年每年都有 新的項(xiàng)目獲批，連續(xù)兩年核準(zhǔn)新的核 電項(xiàng)目，代表了核電新建機(jī)組的審批和核準(zhǔn)開始恢復(fù)正常。更關(guān)鍵的是， 這一變化正是從 2018 年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)中對(duì)核電的態(tài)度從安全發(fā)展 轉(zhuǎn)為穩(wěn)妥推進(jìn)后才發(fā)生的。隨著政府對(duì)核電發(fā)展的態(tài)度進(jìn)一步轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺e 極有序發(fā)展”，核電有望在“十四五”期間迎來(lái)新的發(fā)展階段。
我國(guó)近五年核電裝機(jī)增長(zhǎng)節(jié)奏較快，帶動(dòng)發(fā)電占比穩(wěn)步提升。據(jù)中國(guó) 核能行業(yè)協(xié)會(huì)今年 7 月發(fā)布的《2021 年 1-6 月全國(guó)核電運(yùn)行情況》顯示， 截至 6 月 30 日，我國(guó)運(yùn)行核電機(jī)組共 51 臺(tái)，裝機(jī)容量 5327.5 萬(wàn)千瓦， 占全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量的 2.36%，發(fā)電量占比達(dá)到 5.04%。運(yùn)行核電機(jī)組累 計(jì)發(fā)電量為 1950.91 億千瓦時(shí)，占全國(guó)累計(jì)發(fā)電量的 5.04%，比 2020 年 同期上升了 13.76%；累計(jì)上網(wǎng)電量為 1830.51 億千瓦時(shí)，比 2020 年同 期上升了 14.12%。
根據(jù)核電專業(yè)媒體《核電觀察》在 1 月發(fā)表的年度展望中曾測(cè)算，要 實(shí)現(xiàn) 2030 年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重 25%以上，綜合考慮風(fēng)電、 太陽(yáng)能、水電的發(fā)展空間以及核電的建設(shè)周期，需要十四五期間至少新開 工 3500 萬(wàn)千瓦核電機(jī)組，即 30-35 臺(tái)百萬(wàn)千瓦核電機(jī)組，年均新開工 6-8 臺(tái)機(jī)組，屆時(shí)至 2030 年核電裝機(jī)容量可達(dá)到 1 億至 1.1 億千瓦。
4.2 三代核電技術(shù)成熟落地，核電市場(chǎng)規(guī)模有望再上臺(tái)階
核電產(chǎn)業(yè)鏈的上游為鈾礦開采加工精煉、鈾轉(zhuǎn)化濃縮和核燃料組件制 造；中游為核電設(shè)備制造環(huán)節(jié)，主要包括核島設(shè)備、常規(guī)島設(shè)備和輔助設(shè) 備；下游是核電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)及乏燃料處理等。核電具有建設(shè)周期長(zhǎng)、投資 規(guī)模大的特點(diǎn)，核電建設(shè)既可以發(fā)揮穩(wěn)定投資的作用又有推動(dòng)未來(lái)能源結(jié) 構(gòu)優(yōu)化具有重要作用。在新一輪政策的引導(dǎo)下，核電整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展空間 有望獲得提升。
上游：對(duì)外進(jìn)口依賴程度高，泛燃料處置制約核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展
發(fā)現(xiàn)新的高質(zhì)量鈾礦、與鈾資源豐富國(guó)建立合作項(xiàng)目、收購(gòu)海外鈾礦項(xiàng)目、發(fā)展四代核技術(shù)等才能實(shí)現(xiàn)降低需求與成本的目的。核燃料棒 最核心的材料是燃料芯塊，由二氧化鈾組成，是裂變反應(yīng)產(chǎn)生熱量的主要 原料。在核燃料成本結(jié)構(gòu)中，天然鈾占比最高，達(dá)到 49%。而國(guó)內(nèi)鈾資源 由于受到品質(zhì)及成本限制的原因產(chǎn)量較低，要滿足自身需求需要大量進(jìn) 口，數(shù)據(jù)顯示，2018 年進(jìn)口占比超 85%，遠(yuǎn)超 50%的國(guó)際警戒線。同時(shí)由 于中國(guó)政府對(duì)核燃料物資行業(yè)實(shí)施嚴(yán)格的管制，只有獲得國(guó)家許可的企業(yè) 才能從事海外鈾產(chǎn)品的采購(gòu)，所以核電上游具有非常高的的政策性進(jìn)入門 檻。
目前國(guó)內(nèi)獲授經(jīng)營(yíng)許可及牌照從事天然鈾進(jìn)口及貿(mào)易并提供核相關(guān)服 務(wù)的實(shí)體只有中國(guó)廣核集團(tuán)下屬的鈾業(yè)公司、中核集團(tuán)下屬的原子能公司 和國(guó)家電投下屬的國(guó)核鈾業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司，具有明顯壟斷地位。核燃 料元件制造在技術(shù)門檻與國(guó)家安全要求下也存在較高進(jìn)入門檻，國(guó)內(nèi)僅中 核集團(tuán)旗下的中核北方與中核建中獲得授權(quán)，具有極高議價(jià)能力。
乏燃料處理將成為制約中國(guó)核電發(fā)展的重要因素。核電站產(chǎn)生的乏 燃料與核電站設(shè)備容量相關(guān)，大約每 100 萬(wàn)千瓦的核電設(shè)備容量乏燃料的 年產(chǎn)量為 21 噸。2020 年中國(guó)乏燃料產(chǎn)生量達(dá) 1,071.6 噸，而乏燃料后處 理能力僅為 50 噸，無(wú)法滿足處理需求。且根據(jù)中國(guó)核電發(fā)展規(guī)劃，到 2030 年，每年將產(chǎn)生乏燃料近 2,000 噸，累積乏燃料約 24,000 噸。截止 2021 年，中國(guó)仍未形成后處理工業(yè)能力，且離堆貯存能力也趨于飽和。乏燃料 后處理廠建設(shè)成本高且建設(shè)周期長(zhǎng)，平均建設(shè)周期為 10 年，因此短期內(nèi) 乏燃料處理需求難以滿足。這也是后期核電能源能否長(zhǎng)足發(fā)展的關(guān)鍵，也 是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈能否進(jìn)入景氣周期的前提。
中游：核心技術(shù)突破優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)
核島設(shè)備制造是核電國(guó)產(chǎn)化的核心，壟斷程度高，技術(shù)壁壘高，毛利率接近 40%。核電站建設(shè)成本占比最高，達(dá)到 64.3%，其中，核電設(shè)備 在核電站建設(shè)中所占成本最高，其比例高達(dá) 50%，而核電設(shè)備中核島成本 占比最高，達(dá)到 58%，因?yàn)楹藣u工藝復(fù)雜，且安全性要求極高，核島中的 關(guān)鍵部件由于制造工藝要求高，制造所需資產(chǎn)均由國(guó)企壟斷。常規(guī)島與輔 助系統(tǒng)由于技術(shù)壁壘低，價(jià)格明顯下降，成本占比也相應(yīng)下降，毛利率水 平僅為 10%左右。
核電自主創(chuàng)新能力顯著增強(qiáng)，華龍一號(hào)、國(guó)和一號(hào)自主三代核電技術(shù)完成研發(fā),高溫氣冷堆核電站示范工程取得重大進(jìn)展,小型堆、第四代核能技術(shù)、聚變堆研發(fā)基本與國(guó)際水平同步。AP1000、EPR 三代核電技術(shù) 全球首堆相繼在我國(guó)建成投產(chǎn)并完成首爐燃料循環(huán)運(yùn)行，自主核電品牌 “華龍一號(hào)”首堆成功并網(wǎng)，我國(guó)在三代核電技術(shù)領(lǐng)域已躋身世界前列。
CAP1400 是我國(guó)在引進(jìn)的美國(guó)西屋公司 AP1000 的基礎(chǔ)上消化、吸收再升 級(jí)的非能動(dòng)大型先進(jìn)壓水堆核電機(jī)組。相比于 AP1000，機(jī)組功率提高 20%， 進(jìn)一步降低了堆芯熔化概率，優(yōu)化了放射性廢物處理系統(tǒng)。目前，CAP1400 技術(shù)已開發(fā)成熟，基于 CAP1400 機(jī)組的石島灣 1#、2#機(jī)組分別于 2019 年 4 月及 2020 年 6 月拿到 FCD 核準(zhǔn)，機(jī)組關(guān)鍵設(shè)備材料基本實(shí)現(xiàn)了自主化 的設(shè)計(jì)和國(guó)產(chǎn)化制造，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率已超過(guò) 85%。
目前，上海電氣、中國(guó)一重在我國(guó)核電行業(yè)國(guó)內(nèi)核電裝備綜合市場(chǎng)的占有率持續(xù)居于領(lǐng)先地位。目前核島設(shè)備的供應(yīng)以上海電氣、東方電 氣、哈電集團(tuán)、中國(guó)一重四大國(guó)企為主，主要承擔(dān)三代核電主設(shè)備，如反 應(yīng)堆壓力容器、穩(wěn)壓器、蒸汽發(fā)生器、汽輪發(fā)電機(jī)、主冷卻劑泵的供應(yīng)。民營(yíng)企業(yè)在細(xì)分產(chǎn)品如閥、泵管道、風(fēng)機(jī)制冷設(shè)備等方面占據(jù)了主要供應(yīng) 地位。中國(guó)一重負(fù)責(zé)反應(yīng)堆壓力容器的制造任務(wù)；東方電氣負(fù)責(zé)汽輪發(fā)電 機(jī)組等主設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造以及蒸汽發(fā)生器的制造任務(wù)；上海電氣負(fù)責(zé)反 應(yīng)堆堆內(nèi)構(gòu)件、核二三級(jí)泵等制造任務(wù)；哈電股份負(fù)責(zé)核島反應(yīng)堆冷卻劑 泵、常規(guī)島輔機(jī)給水加熱器等；中核科技負(fù)責(zé)關(guān)鍵閥門，如主蒸汽隔離閥、 核級(jí)直流電裝驅(qū)動(dòng)閘閥。
下游：十四五時(shí)期市場(chǎng)規(guī)模有望突破千億
核電建設(shè)周期長(zhǎng)、投資規(guī)模大，前期工作一般需要 5-10 年以上；工 程建設(shè)及安裝調(diào)試一般需要 5 年左右；第三代核電站投產(chǎn)后運(yùn)行時(shí)間可 達(dá) 60 年。由于核電行業(yè)的特殊性及核電技術(shù)的復(fù)雜性，目前我國(guó)經(jīng)國(guó)務(wù) 院正式核準(zhǔn)的核電項(xiàng)目均由中國(guó)廣核、中國(guó)核電和國(guó)家電投三家分別或合 作開發(fā)運(yùn)營(yíng)，其中，中國(guó)廣核和中國(guó)核電占據(jù)核電運(yùn)營(yíng)的絕大部分市場(chǎng)份 額。
根據(jù)中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)核能年度發(fā)展與展望(2020)》， 預(yù)計(jì)到 2025 年，我國(guó)核電在運(yùn)裝機(jī)達(dá)到 70GW，在建 30GW，對(duì)應(yīng)十四五年 均新增核準(zhǔn)約 5~6 臺(tái)機(jī)組，帶來(lái)約 1200 億元/年的市場(chǎng)空間。
從發(fā)展核電相較其他清潔能源來(lái)看，核電存在穩(wěn)定性強(qiáng)、發(fā)電效率領(lǐng) 先，發(fā)電成本低等的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)。與水電相比，核電不存在枯水期問(wèn)題；與 煤電相比，核電燃料較少受到交通狀況的影響及環(huán)保問(wèn)題；與風(fēng)、光、生 物質(zhì)等可再生能源發(fā)電相比，核電沒(méi)有間歇性、間斷性等問(wèn)題，利用效率 高達(dá) 80%；從發(fā)電成本來(lái)看也是較低的。與其他不可再生能源相比，排放 的等效溫室氣體比煤電燃料小兩個(gè)數(shù)量級(jí)。從發(fā)電量月度波動(dòng)來(lái)看，月度發(fā)電量占比最高與最低月份差異不超過(guò) 2 個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，核電發(fā)電 效率遙遙領(lǐng)先，2020 年我國(guó)核電平均利用小時(shí)達(dá) 7453 小時(shí)，較火電領(lǐng)先 超 3000 小時(shí)，較風(fēng)電、光伏領(lǐng)先超 5000 小時(shí)。
中國(guó)核電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)為 0.43 元/千瓦時(shí)，隨著二代核電站的批量建 設(shè)，核電發(fā)電成本已得到一定程度的降低，近兩年核電平均上網(wǎng)電價(jià)約降 低至 0.416 元/千瓦時(shí)，但隨著安全性能更高的三代核電站投入建設(shè)，核 電上網(wǎng)電價(jià)需重新核算調(diào)整，三代核電站初步定價(jià)為 0.5 元/千瓦時(shí)。
鋰電池是電池的一種，電池按照工作性質(zhì)可分為一次電池與二次電 池。一次電池，是指放電后不能再充電使其復(fù)原的電池，即不能循環(huán)使用 的電池，如堿錳電池、鋅錳電池等。二次電池又稱為充電電池或蓄電池， 指在電池放電后可通過(guò)充電的方式使活性物質(zhì)激活而繼續(xù)使用的電池，如 鉛酸電池、鎳鎘電池、鎳氫電池和鋰電池，二次電池的特點(diǎn)為可循環(huán)使用， 較一次電池更為環(huán)保。鋰電池即為目前最為先進(jìn)的二次電池。
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，能源依賴以及環(huán)境保護(hù)問(wèn)題成為了制約我 國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整最主要的問(wèn)題。在能源依賴及環(huán)境保護(hù)雙重 壓力下，最近幾年，國(guó)務(wù)院及各部委連續(xù)出臺(tái)了一系列推廣新能源汽車普 及、應(yīng)用的政策，刺激了我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，推動(dòng)了動(dòng)力鋰 電池行業(yè)的快速發(fā)展。
5.1 鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈分析
（1）鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈概述
鋰電池產(chǎn)業(yè)可以分為上游的礦產(chǎn)資源、中游的原材料和產(chǎn)品制造及組 裝、下游的應(yīng)用三大范疇。
鋰電池重要組成部分：鋰電池主要由正極材料、負(fù)極材料、電解液和電池隔膜四部分組成。
1）正極材料，正極材料占鋰電池成本的 40%左右。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中， 市場(chǎng)規(guī)模最大、產(chǎn)值最高的環(huán)節(jié)當(dāng)屬正極材料，且其性能決定了電池的能 量密度、壽命、安全性、使用領(lǐng)域等，正極材料成為鋰電池的核心關(guān)鍵材 料。
目前動(dòng)力電池正極材料技術(shù)路線主要有：鈷酸鋰、鎳鈷錳三元、改性 錳酸鋰、磷酸鐵鋰、鎳鈷鋁三元。其中磷酸鐵鋰作為正極材料的電池充放 電循環(huán)壽命長(zhǎng)，但其缺點(diǎn)是能量密度、高低溫性能、充放電倍率特性均存 在較大差距，磷酸鐵鋰電池技術(shù)和應(yīng)用已經(jīng)遇到發(fā)展的瓶頸；鈷酸鋰主要 用于對(duì)體積能量密度要求較高的消費(fèi)類電池的正極材料；錳酸鋰電池能量 密度低、高溫下的循環(huán)穩(wěn)定性和存儲(chǔ)性能較差，因而錳酸鋰僅作為國(guó)際第 1 代動(dòng)力鋰電的正極材料；三元材料憑借其較高的能量密度，成為當(dāng)下 EV 車型廣泛采用的技術(shù)路線。
需求方面，三元材料方面需求較為平穩(wěn)，三元材料 5 系部分需求被磷 酸鐵鋰替代，電池廠 8 系以上材料需求快速增。價(jià)格方面，2021 年 9 月 底，三元材料 523/811 報(bào)價(jià)分別 20 與 24.0 萬(wàn)元/噸左右。原料端硫酸鎳、 硫酸鈷、硫酸錳報(bào)價(jià) 3.7、8.1、0.9 萬(wàn)元/噸左右。整體來(lái)看，碳酸鋰漲 勢(shì)強(qiáng)勁，與氫氧化鋰價(jià)格已出現(xiàn)倒掛，導(dǎo)致低鎳材料成本上行明顯，成交 價(jià)格上調(diào)幅度較大，氫氧化鋰因疫情、運(yùn)輸?shù)纫蛩爻隹跍p少，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量 小幅提升，上漲有所滯后。原料端煉廠存在成本壓力較大，短期內(nèi)價(jià)格下 調(diào)空間不大，隨著產(chǎn)能的不斷釋放，在四季度的交付量會(huì)不斷提高，短期 內(nèi)三元材料價(jià)格上漲趨勢(shì)，具體來(lái)看：原料鋰鹽價(jià)格節(jié)節(jié)攀升供應(yīng)緊張， 價(jià)格明顯上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)依舊維持高位。
2）負(fù)極材料主要影響鋰電池的首次效率、循環(huán)性能等，負(fù)極材料的 性能也直接影響鋰電池的性能，負(fù)極材料占鋰電池總成本不超過(guò) 15%。負(fù) 極材料一般分為碳系負(fù)極和非碳系負(fù)極，其中碳系負(fù)極可分為石墨、硬炭、 軟炭負(fù)極等，石墨又可分為人造石墨、天然石墨、中間相炭微球；非碳系 負(fù)極包括鈦酸鋰、錫類合金負(fù)極、硅類合金負(fù)極等。
3）電解液是鋰離子電池的關(guān)鍵原材料之一，下游為鋰離子電池。鋰 離子電池具有循環(huán)壽命長(zhǎng)、能量密度高、成本相對(duì)較低、安全性能好等特 點(diǎn)，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。鋰離子電池電解液上游材料包括了溶劑，鋰鹽和添加 劑。
電解質(zhì)作為電解液的重要組成部分，直接影響著鋰離子電池的擱置時(shí) 間和使用壽命、內(nèi)阻與功率特性、充放電效率、使用溫度范圍、安全性能 及成本等。受下游需求拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)外主流廠商紛紛布局溶質(zhì)領(lǐng)域，產(chǎn)能將 持續(xù)擴(kuò)張。但目前溶質(zhì) LiPF6 的主流合成和提純工藝仍有改進(jìn)空間，使得 高品質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝難度較大。隨著下游持續(xù)景氣，目前生產(chǎn)企業(yè)暫無(wú) 庫(kù)存，現(xiàn)貨緊張，擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，大多以交付和長(zhǎng)期訂單為主，供需缺口 將持續(xù)存在，預(yù)計(jì) 2021 年內(nèi)六氟磷酸鋰將持續(xù)保持高景氣度。2022 年鋰 電池電解液溶質(zhì)需求量有望增加 70%，需求動(dòng)能將保持強(qiáng)勁。
根據(jù) GGII，2020 年中國(guó)電解液市場(chǎng)出貨 25 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 38%。按 照比重 5%計(jì)算，2020 年國(guó)內(nèi)電解液添加劑出貨量約 1.46 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 27%。預(yù)計(jì) 21 年中國(guó)電解液產(chǎn)量將在 42 萬(wàn)噸左右，同比增加約 17 萬(wàn)噸。隨著電解液的市場(chǎng)需求不斷攀升，即使生產(chǎn)企業(yè)在三季度順利投產(chǎn)，明年 仍存在較大的市場(chǎng)缺口。
2021 年 9 月 24 日碳酸二甲酯（DMC）、六氟磷酸鋰報(bào)價(jià) 1.1、46 萬(wàn) 元/噸，環(huán)比 5.5%、2.3%。上游氫氟酸、碳酸鋰報(bào)價(jià) 1.05、17.6 萬(wàn)元/噸， 環(huán)比 1.9%，14%。鹽湖提鋰指數(shù)收?qǐng)?bào) 4177，環(huán)比-9.1%，近三個(gè)月上漲 110%。整體來(lái)看，電解液廠家總庫(kù)存為 757 噸，同比下降 53%，依舊維持低位， 個(gè)別企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)零庫(kù)存現(xiàn)象。當(dāng)前電解液廠家的綜合成本約 7.95 萬(wàn)元/ 噸，目前大部分電解液企業(yè)與上游六氟企業(yè)達(dá)成鎖量合作，因而六氟價(jià)格 波動(dòng)對(duì)成本影響減弱，但隨著原料端其他產(chǎn)品供應(yīng)吃緊，價(jià)格的進(jìn)一步走 高，電解液成本壓力將進(jìn)一步增強(qiáng)。隨著電解液企業(yè)內(nèi)部六氟磷酸鋰自給 能力的提升，電解液廠家的利潤(rùn)水平逐步回升，目前行業(yè)平均毛利維持在 1.65 萬(wàn)元/噸左右。
4）隔膜是正負(fù)極之間的一層薄膜，容許離子通過(guò)、阻止電子通過(guò)， 防止出現(xiàn)短路。為了使隔膜在充放電過(guò)程中保持完整性和熱穩(wěn)定性， 一 般行業(yè)內(nèi)都會(huì)對(duì)隔膜進(jìn)行表層涂覆，涂一下諸如陶瓷、勃姆石、硫酸鋇等 無(wú)機(jī)材料。有涂覆的叫涂覆膜，沒(méi)有涂覆的稱為基膜。動(dòng)力電池基本都會(huì) 選擇涂覆膜。隔膜的制作工藝主要分為濕法和干法，干法又有單向拉伸和 雙向拉伸。目前高端產(chǎn)品中以濕法為主，中低端以干法為主。
從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，鋰電隔膜市場(chǎng)已高度集中，新增產(chǎn)能主要來(lái)自于頭 部企業(yè)。由于下游需求旺盛，頭部企業(yè)訂單飽滿。目前，恩捷股份、星源 材質(zhì)、中材科技等都在加大擴(kuò)產(chǎn)力度。擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)還在發(fā)力 提升海外銷售比例，并謀劃海外建廠，以提升利潤(rùn)水平。近期恩捷股份在 匈牙利投資建設(shè)鋰電池隔膜生產(chǎn)基地的奠基儀式在匈牙利東部城市德布 勒森舉行。值得關(guān)注的是，匈牙利工廠是恩捷股份第一個(gè)海外生產(chǎn)基地， 該基地?cái)M每年為全球供應(yīng)鏈再增加 4 億平方米的鋰電池隔膜產(chǎn)品。供應(yīng) 端：2021 年 8 月鋰電池隔膜產(chǎn)量約為 55593 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng) 62.26%， 環(huán)比上漲 2.38%。2021 年 8 月鋰電池隔膜行業(yè)開工率為 61.3%，環(huán)比上漲 2.37%。2020 年鋰電池隔膜總產(chǎn)量為 384529.3 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng) 27%。需求端：在市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)的情況下，動(dòng)力電池的供應(yīng)存在缺口，目前 個(gè)別企業(yè)的電池訂單已經(jīng)排到了明年，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)電池缺口在 30%-50%左 右，且每家企業(yè)的情況不一樣，供應(yīng)緊張的情況有可能會(huì)持續(xù)到 2025 年。
實(shí)際上，為了滿足快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，從去年以來(lái)，多家動(dòng)力電池就在 密集擴(kuò)充產(chǎn)能，除擴(kuò)產(chǎn)以外，動(dòng)力電池企業(yè)十分明顯的動(dòng)作是加緊捆綁上 游原材料資源，“供需錯(cuò)配”致使相關(guān)產(chǎn)品和行業(yè)景氣度不斷上行。價(jià) 格方面，2021 年 9 月，濕法 9μm/干法 14μm 基膜、濕法涂覆:9μm+2μ m+2μm 分別報(bào)價(jià) 1.20、0.95、1.95 元/平方米，環(huán)比均無(wú)變化。鋰電池 隔膜的成本受原料 PP 以及 PE 價(jià)格的影響較小，上游原料 PP/PE 市場(chǎng)價(jià)格 較為平穩(wěn)， PP、PE 價(jià)格指數(shù)收?qǐng)?bào) 9085、10095，環(huán)比分別-0.2%、-1.1%。整體來(lái)看，本周綜合成本約 7564 元/萬(wàn)平方米，短期內(nèi)鋰電池隔膜成本壓 力變動(dòng)不大，利潤(rùn)小幅回暖，各大廠商受益于行業(yè)需求旺盛，產(chǎn)能加速釋 放，生產(chǎn)效率提升，疊加客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力提升趨勢(shì)明顯。目前行 業(yè)平均毛利維持在 2850 元/萬(wàn)平方米左右，從目前各隔膜企業(yè)的單平利潤(rùn) 來(lái)看，隔膜漲價(jià)能帶來(lái)較大的業(yè)績(jī)彈性。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋰電池隔膜價(jià)格或?qū)?維持穩(wěn)定，上漲空間不大。
5.2 鋰電池需求分析
鋰電池的下游應(yīng)用市場(chǎng)分為電動(dòng)交通工具、3C 消費(fèi)電子、工業(yè)儲(chǔ)能 三大類別：電動(dòng)交通工具、3C 消費(fèi)電子、工業(yè)儲(chǔ)能
（1）新能源汽車需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，帶動(dòng)鋰電池負(fù)極材料需求快速提。升在同體積重量情況下，鋰電池的蓄電能力是鎳氫電池的 1.6 倍，是鎳 鎘電池的 4 倍，因此，新能源汽車使用鋰電池可以顯著增強(qiáng)續(xù)航里程， 大大增強(qiáng)產(chǎn)品的實(shí)用性和便捷性，在純電動(dòng)汽車的應(yīng)用上這一優(yōu)勢(shì)尤為明 顯。目前，鋰電池已經(jīng)成為了新能源汽車的主要能量裝置之一，新能源汽 車快速發(fā)展將推動(dòng)鋰電池的市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大。
1）全球市場(chǎng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模。為推動(dòng)新能源汽車發(fā)展，各國(guó)相繼出臺(tái)新能源汽車支持政策，包括購(gòu) 車補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、積分政策等，新能源汽車政策營(yíng)造了新能源時(shí)代下的 全球新環(huán)境，新能源汽車全球化的趨勢(shì)已經(jīng)來(lái)臨。一些國(guó)家為搶占新一輪 產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)已經(jīng)制定了停止生產(chǎn)銷售傳統(tǒng)能源汽車的時(shí)間表。英國(guó)和法國(guó) 宣布將在 2040 年全面禁售燃油車；德國(guó)將在 2030 年后禁售傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī) 汽車；荷蘭和挪威將在 2025 年禁售燃油車；印度將在 2030 年全面禁售 燃油車。根據(jù)彭博社發(fā)布的預(yù)測(cè)，全球電動(dòng)汽車的銷量將于 2025 年的 1,100 萬(wàn)輛，并且隨后在 2030 年增至 3,000 萬(wàn)輛，中國(guó)將主導(dǎo)這一轉(zhuǎn) 變，2025 年電動(dòng)汽車占中國(guó)所有乘用車銷量的 19％，中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng) 的銷售額將占到全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)的近 50％；歐洲僅次于中國(guó)，占全球 電動(dòng)汽車市場(chǎng)銷售額的 14%，美國(guó)排名第三，占 11%。到 2040 年，全球 預(yù)計(jì)將售出約 6,000 萬(wàn)輛電動(dòng)車，相當(dāng)于全球汽車市場(chǎng)的 55％；電動(dòng)汽 車保有量達(dá)到 5.59 億輛，占所有類型汽車保有量的 33%。
2）中國(guó)是全球最大新能源汽車市場(chǎng)，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。2014 年以來(lái)，隨著免購(gòu)置稅的落實(shí)及全國(guó)推廣實(shí)施、多地政府實(shí)行 限牌限購(gòu)但對(duì)新能源汽車特開“綠色通道”及配套設(shè)施的不斷增加，新能 源汽車在私人領(lǐng)域的推廣度及接受程度快速上升，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量 突飛猛進(jìn)。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021 年 8 月，新能源汽車產(chǎn)銷 分別完成 30.9 萬(wàn)輛和 32.1 萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng) 1.8 倍。其中純電動(dòng)汽車產(chǎn) 銷分別完成 25.2 萬(wàn)輛和 26.5 萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng) 1.9 倍；插電式混合動(dòng)力 汽車產(chǎn)銷均完成 5.6 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng) 1.4 倍和 1.7 倍；燃料電池汽車 產(chǎn)銷分別完成 40 輛和 38 輛，同比分別下降 58.8%和 68.6%。本月新能源 產(chǎn)銷繼續(xù)刷新記錄。從細(xì)分車型來(lái)看，純電動(dòng)汽車、插電式混合動(dòng)力汽車 的產(chǎn)銷也均刷新記錄。8 月新能源汽車滲透率已提升至 17.8%，新能源乘 用車滲透率更是接近 20%。按照這樣的態(tài)勢(shì)發(fā)展，我國(guó)有望提前實(shí)現(xiàn) 2025 年新能源汽車 20%市場(chǎng)份額的中長(zhǎng)期規(guī)劃目標(biāo)。
目前，我國(guó)是全球最大的新能源汽車市場(chǎng)，也是增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，是 推動(dòng)全球新能源車市增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)工信部《汽車產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā) 展規(guī)劃》和中汽協(xié)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》（2016 年）提出的 目標(biāo)，未來(lái) 10-15 年新能源汽車逐漸成為主流產(chǎn)品，汽車產(chǎn)業(yè)初步實(shí)現(xiàn) 電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。2020 年汽車產(chǎn)量達(dá)到 2522.5 萬(wàn)輛，其中新能源汽車年產(chǎn)量將達(dá)到 136.6 萬(wàn)輛；預(yù)計(jì)到 2025 年，其中新能源汽車年占比 20%以上；到 2030 年，汽車產(chǎn)銷規(guī)模將達(dá)到 3,800 萬(wàn)輛，其中新能源汽車占比 40% 以上。相對(duì)于我國(guó)傳統(tǒng)汽車每年接近 3,000 萬(wàn)輛的銷售市場(chǎng)，2020 年新 能源汽車銷量滲透率 5.4%，行業(yè)處于高速增長(zhǎng)的初期階段。根據(jù) 2020 年 11 月 2 日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》，到 2025 年，新能源汽車新車銷量占比達(dá)到 20%左右，發(fā)展前景 廣闊。
下游的應(yīng)用：
鋰電池目前主要分為動(dòng)力（電動(dòng)交通工具，如新能源汽車、 電動(dòng)自 行車等）、3C 消費(fèi)電子和工業(yè)儲(chǔ)能等三大應(yīng)用領(lǐng)域。在“碳達(dá)峰”、“碳 中和”戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程中，對(duì)動(dòng)力、儲(chǔ)能等 領(lǐng)域的鋰電池市場(chǎng)需求 將帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。
動(dòng)力 2021 年上半年，受益于國(guó)內(nèi)外新能源汽車終端市場(chǎng)增長(zhǎng)拉動(dòng)， 我國(guó)鋰電新能源行業(yè)發(fā)展快速。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021 年上半 年新能源汽車產(chǎn)銷分別為 121.5 萬(wàn)輛和 120.6 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng) 200.6% 和 201.5%；據(jù) 中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，1-6 月我國(guó)動(dòng)力電 池累計(jì)產(chǎn)量 74.7GWh，同比增長(zhǎng) 217.5%；結(jié)合《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 （2021–2035 年）》提出的新能源汽車占比 20% 目標(biāo)，2035 年公共領(lǐng)域 用車全面電動(dòng)化目標(biāo)，疊加“碳達(dá)峰”“碳中和”戰(zhàn)略目標(biāo)，未來(lái)新能源 汽車市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?，將促進(jìn) 動(dòng)力電池行業(yè)高速發(fā)展。預(yù)計(jì)到 2030 年，電動(dòng)汽車的銷量將會(huì)達(dá)到全球乘用車銷量的 50％。目前，我國(guó)動(dòng)力 鋰電池在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)明顯，歐洲等海外新能源汽車市場(chǎng)快速發(fā)展有助 于進(jìn)一步提升國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電企業(yè)的市場(chǎng)占有率，動(dòng)力鋰電上游產(chǎn)業(yè)鏈有望 受益。
根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2021 上半年全球新 能源汽車銷售約 225.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 151%；動(dòng)力電 池裝機(jī)量約 100.49GWh，同比增長(zhǎng) 141%。受國(guó)內(nèi)新能源汽車需求帶動(dòng)以及國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)進(jìn)入海外車企供應(yīng)鏈的影響， 新能源產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步發(fā)展。根據(jù)中 汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2021 年上半年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別為 121.5 萬(wàn) 輛和 120.6 萬(wàn)輛，同 比均增長(zhǎng) 2 倍。其中，純電動(dòng)汽車銷量超過(guò) 100 萬(wàn) 輛，新能源汽車滲透率由今年年初的 5.4%提高至 6 月底的 9.4%。高工產(chǎn) 研鋰 電研究所（GGII）表示，受《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》、《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖（2.0 版）》等 多項(xiàng)利好政策 影響，動(dòng)力汽車市場(chǎng)需求呈現(xiàn)大幅上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì) 2021 年中國(guó)新能源汽 車銷量達(dá)到 240 萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)全球新能源汽車銷量有望突破 550 萬(wàn)輛。
（2）3C 消費(fèi)電子 ，我國(guó) 3C 消費(fèi)品領(lǐng)域中，手機(jī)與計(jì)算機(jī)占據(jù)了絕 大部分市場(chǎng)。受新興 5G 技術(shù)商業(yè)應(yīng)用的推動(dòng)以及疫情以來(lái)線上教育、線 上辦公以及居家影視娛樂(lè)需求增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)類電子產(chǎn)品市場(chǎng)始終保持 穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，除智能手機(jī)、筆記本電腦等 傳統(tǒng)消費(fèi)類電子的持續(xù)增長(zhǎng)，近年來(lái)輕薄型、小型化新興消費(fèi)類電子產(chǎn)品 如智能手環(huán)、藍(lán)牙耳機(jī)等也 成為需求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)我國(guó)消費(fèi)類鋰離 子電池出貨量將由 2020 年的 37.8GWh 提升至 2023 年的 51.5GWh，復(fù)合增 長(zhǎng)率將達(dá) 到 10.86%。
2021 年上半年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的改善，在 5G 智能手機(jī)的需求驅(qū)動(dòng)下， 全球消費(fèi)手機(jī)市場(chǎng)正在逐漸復(fù)蘇。根據(jù)市場(chǎng)研究 機(jī)構(gòu) IDC 數(shù)據(jù)：2021 年 第二季度全球智能手機(jī)出貨量為 3.13 億部，同比增長(zhǎng) 13.2%。除中國(guó)地 區(qū)外，其他地區(qū)都對(duì)整體的增長(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。IDC 預(yù)測(cè)未來(lái)五年內(nèi)，全球 手機(jī)出貨量仍將保持持續(xù)增長(zhǎng)，2021 年全球智能手機(jī)出貨量預(yù)測(cè)將達(dá) 13.8 億部。智能可穿戴設(shè)備、智能出行、智能家居設(shè)備、無(wú)人機(jī)等新興 智能硬件產(chǎn)品作為消費(fèi)電子行業(yè)的新生代成員，其市場(chǎng)規(guī)模 逐年遞增， 行業(yè)處于上升階段。IDC 公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2021 年第一季度可穿戴設(shè) 備出貨量為 1.05 億部，相比去年同期 7780 萬(wàn)部增長(zhǎng)了 34.4%。近年來(lái)， 消費(fèi)需求升級(jí)促使智能穿戴市場(chǎng)正在朝著商業(yè)化、產(chǎn)品形態(tài)多樣化、設(shè)備 新型化的方向發(fā)展， 智能硬件產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步完善，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng) 空間巨大。
工業(yè)儲(chǔ)能，儲(chǔ)能能夠?yàn)殡娋W(wǎng)運(yùn)行提供調(diào)峰、調(diào)頻、備用、黑啟動(dòng)、需 求響應(yīng)支撐等多種服務(wù)，是提升傳統(tǒng)電力系統(tǒng)靈活性、經(jīng)濟(jì)性 和安全性 的重要手段；儲(chǔ)能能夠顯著提高風(fēng)、光等可再生能源的消納水平，支撐分 布式電力及微網(wǎng)，是推動(dòng)主體能源由化石能源向可再生能源更替的關(guān)鍵技 術(shù)。中國(guó)提出 2060 年實(shí)現(xiàn)碳中和的承諾，隨著電化學(xué)儲(chǔ)能成本的逐年下 降，工業(yè)儲(chǔ)能將快速增長(zhǎng)。此外，能源企業(yè)對(duì)儲(chǔ)能電池需求也將進(jìn)一步提 升。
儲(chǔ)能領(lǐng)域來(lái)看，2021 年電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)繼續(xù)保持快速發(fā)展，根據(jù)中 關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟預(yù)計(jì)，本年累計(jì)裝機(jī)規(guī)?？蛇_(dá) 5790.8MW，儲(chǔ)能市 場(chǎng)累計(jì)規(guī)模將達(dá) 6614.8MW。“碳達(dá)峰”、“碳中和”等目標(biāo)對(duì)儲(chǔ)能行業(yè) 形成巨大利好，根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè) 技術(shù)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)五年電化 學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率為 57.4%，市場(chǎng)將呈現(xiàn)穩(wěn)步、快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
5.3 鋰電池板塊三季報(bào)業(yè)績(jī)綜述
鋰電池板塊的營(yíng)業(yè)收入經(jīng)過(guò)三年的蟄伏 之后，今年的營(yíng)業(yè)收入迎來(lái)了大爆發(fā)，2021 年前三季度的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)了 7500 億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到 73.24%。在營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利 潤(rùn)也與之水漲船高，2021 年前三季度的凈利潤(rùn)達(dá)到了 592.6 億元，與去 年同期相比，暴增 190.49%。通過(guò)數(shù)據(jù)的對(duì)比，我們不難發(fā)現(xiàn)，鋰電池板 塊最近三年的凈利潤(rùn)是逐步提高了，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入的增 長(zhǎng)速度，可見(jiàn)鋰電池板塊在增加營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本是快速下降的， 這主要得益于產(chǎn)業(yè)規(guī)模的提升以及技術(shù)的迭代升級(jí)。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量好 比企業(yè)的血液，鋰電池板塊最近3年1期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流是十分健康的， 凈現(xiàn)金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期的凈利潤(rùn)，是一種非常穩(wěn)健的表現(xiàn),2021 年 1-9 月 整個(gè)板塊的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為 846.70 億元，同比增長(zhǎng)超過(guò) 39%。從板 塊盈利能力指標(biāo)上看，鋰電池板塊的毛利率達(dá)到 25.04%，高于過(guò)去三年 的毛利率，達(dá)到了毛利的一個(gè)小高峰。鋰電池板塊的資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù) 2 年低于 50%，2021 年三季報(bào)顯示整個(gè)板塊的資產(chǎn)負(fù)債率為 49.64%，依然 維持在一個(gè)較低的水平。鋰電池板塊的盈利能力在過(guò)去兩年一直在穩(wěn)步提 升，凈資產(chǎn)收益率從 2019 年的 1.51%提升到 2020 年的 3.54%，今年前三 季度再次大幅攀升到 10.57%，盈利能力增幅驚人。
6.1 碳中和背景下，儲(chǔ)能承擔(dān)著重要角色
6.1.1 儲(chǔ)能發(fā)展的重要性
2020 年 400 余家風(fēng)能企業(yè)代表聯(lián)合發(fā)布的《風(fēng)能北京宣言》提出， “十四五”期間，須保證風(fēng)電年均新增裝機(jī) 50GW 以上，2025 年后，風(fēng) 電年均新增裝機(jī)容量應(yīng)不低于 60GW。單從數(shù)據(jù)來(lái)看，12 億千瓦的目標(biāo)似 乎能夠輕松實(shí)現(xiàn)。但電力低碳化不是簡(jiǎn)單的做加法，要克服風(fēng)電光伏的間 歇性和波動(dòng)性，整體電力系統(tǒng)都需要發(fā)生轉(zhuǎn)變。儲(chǔ)能，正是轉(zhuǎn)型之中的關(guān) 鍵技術(shù)。
風(fēng)光發(fā)電受自然因素影響較大，缺乏可調(diào)節(jié)性。過(guò)去十多年，補(bǔ)貼政 策帶動(dòng)了風(fēng)電光伏的高速發(fā)展，也把嚴(yán)重的棄風(fēng)棄光問(wèn)題丟給整個(gè)電力行 業(yè)。為了解決可再生能源的消納，電力系統(tǒng)使用各種手段，包括大舉建設(shè) 電力外送通道，壓減火電發(fā)電空間，以消納空間確定投資空間等等。經(jīng)過(guò)數(shù)年努力，除了少數(shù)省份，中國(guó)大部分省區(qū)都已將棄風(fēng)棄光率控制在 5% 以下。但靚麗的成績(jī)背后仍然有深重的憂慮。隨著發(fā)電裝機(jī)規(guī)模的不斷擴(kuò) 大，未來(lái)數(shù)十年風(fēng)力光伏發(fā)電將從補(bǔ)充能源逐漸演變?yōu)橹髁δ茉?，傳統(tǒng)火 電機(jī)組將會(huì)增速放緩直至減少，這意味著電力系統(tǒng)對(duì)靈活性資源的需求將 更加迫切。儲(chǔ)能是我國(guó)未來(lái)提升系統(tǒng)靈活性的重要、可靠的選擇之一。自 2020 年以來(lái)，已有青海、內(nèi)蒙古、山東、湖南等近二十個(gè)省市出臺(tái)鼓勵(lì) 新能源配套儲(chǔ)能的支持性文件。儲(chǔ)能項(xiàng)目將迎來(lái)快速發(fā)展機(jī)遇期。
6.1.2 儲(chǔ)能發(fā)展三階段
第一階段（2020-2025 年）
“十四五”風(fēng)光發(fā)展信心足。國(guó)家層面的能源“十四五”規(guī)劃尚未出 臺(tái)，但北京、天津、上海等 20 多個(gè)省（區(qū)、市）已相繼發(fā)布了“十四五” 新能源發(fā)展規(guī)劃，“風(fēng)光”正無(wú)限。國(guó)能投、國(guó)電投、華能、大唐、華電、 三峽、中廣核等眾多電力央企紛紛表態(tài)，將把新能源作為“十四五”期間 的開發(fā)重點(diǎn)?！笆奈濉逼陂g電力約束問(wèn)題不構(gòu)成主要矛盾，儲(chǔ)能是風(fēng)光 發(fā)展的標(biāo)配?！笆奈濉逼陂g，隨著光伏裝機(jī)占比的逐漸提高，儲(chǔ)能在限 電率范圍內(nèi)調(diào)峰，起到削峰填谷的作用。但風(fēng)光儲(chǔ)不具備深度調(diào)峰能力， “十四五”期間儲(chǔ)能調(diào)峰的能力不具備經(jīng)濟(jì)性。在此階段，光伏風(fēng)電的發(fā) 電量占比還較低，電網(wǎng)穩(wěn)定性和靈活性可通過(guò)現(xiàn)有調(diào)峰機(jī)組得到保證。
第二階段（2025-2030 年）
新能源成為主力能源，電網(wǎng)穩(wěn)定性亟需大量?jī)?chǔ)能。我國(guó)在 2020 年 12 月聯(lián)合國(guó)“2020 氣候雄心峰會(huì)”提出 2030 年可再生能源裝機(jī)達(dá)到 12 億千瓦。為了實(shí)現(xiàn) 2030 年碳達(dá)峰目標(biāo)，可再生能源裝機(jī)將超過(guò)火電裝機(jī)， 從補(bǔ)充能源變?yōu)橹髁δ茉矗緦?shí)現(xiàn)新增電力來(lái)自新能源。要承載如此規(guī) 模的新能源裝機(jī)，電網(wǎng)乃至整個(gè)電力系統(tǒng)不僅要有“量”的增加，還要有 “質(zhì)”的變革，對(duì)儲(chǔ)能的需求急劇提升。成本方面，隨著技術(shù)進(jìn)步，風(fēng)光 儲(chǔ)電力度電平均售價(jià)低于全國(guó)煤電平均售價(jià)，存量替代化石能源階段開 啟。根據(jù) Solarzoom，風(fēng)光電力要“100%增量替代”化石能源發(fā)電，要做到發(fā)電裝機(jī)保有量：儲(chǔ)能裝機(jī)保有量≈1W：1-2Wh 的比例。我們預(yù)計(jì)在這 一階段功率配比 50%-100%，備電時(shí)長(zhǎng) 2-4h。
第三階段（2030-2060 年）
新能源存量替代化石能源，儲(chǔ)能將在電網(wǎng)側(cè)替代火電機(jī)組。2030 年 往后，至 2060 年實(shí)現(xiàn)碳中和，當(dāng)可再生能源發(fā)展為電力消費(fèi)的絕對(duì)主體 時(shí)，構(gòu)建以可再生能源為中心的靈活電力系統(tǒng)，主動(dòng)提供系統(tǒng)服務(wù)，整個(gè) 電力系統(tǒng)會(huì)更經(jīng)濟(jì)更平衡。儲(chǔ)能將在電網(wǎng)側(cè)承擔(dān)調(diào)峰調(diào)頻等職責(zé)，傳統(tǒng)火 電機(jī)組將在輔助服務(wù)領(lǐng)域逐步退出。
根據(jù) Solarzoom 測(cè)算，風(fēng)光電力要“100%存量替代”化石能源發(fā)電， 要做到發(fā)電裝機(jī)保有量：儲(chǔ)能裝機(jī)保有量≥1W：5Wh 的比例。預(yù)計(jì)在這一 階段功率配比 100%+，備電時(shí)長(zhǎng) 4h+。這既要求光伏系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)成本 進(jìn)一步降低，也要求儲(chǔ)能裝機(jī)量大幅提高。
6.1.3 儲(chǔ)能政策的演進(jìn)
“十三五”期間國(guó)家能源局聯(lián)合其他部門陸續(xù)發(fā)布了關(guān)于儲(chǔ)能技術(shù)、 電化學(xué)儲(chǔ)能、輸配電價(jià)格等有關(guān)方面的指導(dǎo)與規(guī)劃政策，促使儲(chǔ)能在“十 三五”期間舉得了明顯的發(fā)展，特別是電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)舉得了長(zhǎng)足的發(fā)展。
在“十四五”開局之年，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局近日聯(lián)合印發(fā) 了《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展 的指導(dǎo)意見(jiàn)》，文件明確指出，到 2025 年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變，裝機(jī) 規(guī)模達(dá) 3000 萬(wàn) 千瓦以上。到 2030 年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展。指導(dǎo)意見(jiàn)是“十 四五”時(shí) 期的第一份儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)綜合性政策文件，從市場(chǎng)化發(fā)展、技術(shù)進(jìn) 步、市場(chǎng)環(huán)境、政策監(jiān)管等方面做出 引導(dǎo)，對(duì)行業(yè)發(fā)展重大利好，預(yù)期 未來(lái)國(guó)家會(huì)出臺(tái)一系列政策，破除產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的難題，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能 的市場(chǎng) 化發(fā)展。
電價(jià)是電力系統(tǒng)的市場(chǎng)化結(jié)果，通過(guò)深化電價(jià)改革、完善電價(jià)形成機(jī) 制，可進(jìn)一步推動(dòng)新能源為主 題的新型電力系統(tǒng)建設(shè)。2021 年 7 月 29 日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》，主要內(nèi)容包括分時(shí)電價(jià)機(jī)制的優(yōu)化、執(zhí)行和實(shí)施保障等三個(gè)方面。這一政策再能 源消費(fèi)、 能源生產(chǎn)、能源技術(shù)和能源體制方面都具有重要意義，通過(guò)優(yōu) 化分時(shí)電價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)用戶改變用能 習(xí)慣，提升電網(wǎng)友好性；峰谷電價(jià) 差更高會(huì)推動(dòng)用電側(cè)儲(chǔ)能等分布式靈活資源的發(fā)展，儲(chǔ)能利用峰 谷電價(jià) 差盈利的空間增大；儲(chǔ)能等多種靈活能源加強(qiáng)互動(dòng)，發(fā)展多樣的商業(yè)模式。
此外，各省市也都推出了相關(guān)政策文件，對(duì)儲(chǔ)能配置比例和充電小時(shí) 數(shù)有一定要求，對(duì)新能源項(xiàng)目 配置儲(chǔ)能從鼓勵(lì)到要求配置。截至 2021 年上半年，我國(guó)已有 25 個(gè)省份發(fā)布文件明確新能源配置儲(chǔ)能，青海、新 疆、陜西西安三地區(qū)推出了地方性補(bǔ)貼政策。有 10 個(gè)省份公布了儲(chǔ)能參 與調(diào)峰服務(wù) 的價(jià)格文件，鼓勵(lì)了電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能的發(fā)展。在應(yīng)用場(chǎng)景上，國(guó) 外機(jī)構(gòu)習(xí)慣按照儲(chǔ)能系統(tǒng)接入系統(tǒng)的位置分為家用儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能和電 表前段 儲(chǔ)能（包括發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能）三類；CNESA 則將應(yīng)用場(chǎng)景劃 分為 5 類，包括：集中式可再生能源并網(wǎng)、輔助服務(wù)、電網(wǎng)側(cè)、用電側(cè) 和電源側(cè)。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況和后續(xù)分析需要，我們采取目前國(guó)內(nèi)常用 的分類方式，把應(yīng)用場(chǎng)景分為發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用電側(cè)三類，儲(chǔ)能技術(shù)安 裝在不同的位置有不同的用途或盈利方式。
6.1.4 儲(chǔ)能的目標(biāo)
到 2025 年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變。新型儲(chǔ) 能技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提高，核心技術(shù)裝備自主可控水平大幅提升，在高安 全、低成本、高可靠、長(zhǎng)壽命等方面取得長(zhǎng)足進(jìn)步，標(biāo)準(zhǔn)體系基本完善， 產(chǎn)業(yè)體系日趨完備，市場(chǎng)環(huán)境和商業(yè)模式基本成熟，裝機(jī)規(guī)模達(dá) 3000 萬(wàn) 千瓦以上。新型儲(chǔ)能在推動(dòng)能源領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和過(guò)程中發(fā)揮顯著作用。到 2030 年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展。新型儲(chǔ)能核心技術(shù)裝備自主 可控，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)水平穩(wěn)居全球前列，標(biāo)準(zhǔn)體系、市場(chǎng)機(jī)制、商業(yè)模 式成熟健全，與電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)深度融合發(fā)展，裝機(jī)規(guī)?；緷M足新型電 力系統(tǒng)相應(yīng)需求。新型儲(chǔ)能成為能源領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和的關(guān)鍵支撐之一。
6.2 儲(chǔ)能行業(yè)概述
6.2.1 儲(chǔ)能簡(jiǎn)介
儲(chǔ)能技術(shù)，儲(chǔ)能即能量的存儲(chǔ)。根據(jù)能量存儲(chǔ)形式的不同，廣義儲(chǔ)能 包括電儲(chǔ)能、熱儲(chǔ) 能和氫儲(chǔ)能三類。電儲(chǔ)能是最主要的儲(chǔ)能方式，按照 存儲(chǔ)原理的不同又分為電化 學(xué)儲(chǔ)能和機(jī)械儲(chǔ)能兩種技術(shù)類型。其中，電 化學(xué)儲(chǔ)能是指各種二次電池儲(chǔ)能，主 要包括鋰離子電池、鉛蓄電池和鈉 硫電池等；機(jī)械儲(chǔ)能主要包括抽水蓄能、壓縮 空氣儲(chǔ)能和飛輪儲(chǔ)能等。
儲(chǔ)能技術(shù)應(yīng)用范圍廣泛，包括電力系統(tǒng)、通信基站、數(shù)據(jù)中心、UPS、 軌道交通、人工智能、工業(yè)應(yīng)用、軍事應(yīng)用、航空航天等，潛在需求巨大。
儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈。
完整的電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)主要由電池組、電池管理系統(tǒng)（BMS）、能量 管理系統(tǒng)（EMS）、儲(chǔ)能變流器（PCS）以及其他電氣設(shè)備構(gòu)成。電池組是 儲(chǔ)能系統(tǒng)最主要的構(gòu)成部分；電池管理系統(tǒng)主要負(fù)責(zé)電池的監(jiān)測(cè)、評(píng)估、 保護(hù)以及均衡等；能量管理系統(tǒng)負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)采集、網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控和能量調(diào)度等；儲(chǔ)能變流器可以控制儲(chǔ)能電池組的充電和放電過(guò)程，進(jìn)行交直流的變換。
儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括電池原材料及生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商等；中游主要 為電池、電池管理系統(tǒng)、能量管理系統(tǒng)以及儲(chǔ)能變流器供應(yīng)商；下游主要 為儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商、安裝商以及終端用戶等。
儲(chǔ)能行業(yè)仍處于發(fā)展初期，市場(chǎng)參與者的角色要進(jìn)行清晰地厘清尚有 一點(diǎn)難度。從現(xiàn)階段來(lái)看電池和 PCS 是儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中壁壘較高、價(jià) 值量占比較大的核心環(huán)節(jié)。系統(tǒng)集成和 EMS 環(huán)節(jié)雖然目前在國(guó)內(nèi)價(jià)值量、 技術(shù)含量不高，但未來(lái)有望 通過(guò)數(shù)字化、智能化集成和控制，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能 越來(lái)越高和越來(lái)越復(fù)雜的應(yīng)用場(chǎng)景；EMS 是實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)集成高級(jí)功能的基 礎(chǔ)，系統(tǒng)集成商有望掌握行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。
儲(chǔ)能變流器(PCS)是電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)中，連接于電池系統(tǒng)與電網(wǎng)之間 的實(shí)現(xiàn)電能雙向轉(zhuǎn)換的裝置。既可把蓄電池的直流電逆變成交流電，輸送 給電網(wǎng)或者給交流負(fù)荷使用；也可把電網(wǎng)的交流電整流為直流電，給蓄電 池充電。PCS 上游主要由電子元器件、結(jié)構(gòu)件、電氣元器件和電線類和其 他元器件構(gòu)成， 其中電子元器件包括電阻、電容、集成電路、PCB 等；結(jié)構(gòu)件包括機(jī)柜、機(jī) 箱、 金屬和非金屬結(jié)構(gòu)件，其中非金屬結(jié)構(gòu)件包括 多晶硅、硅片和晶硅電池片等；電氣元器件包括斷路器及相關(guān)輔件、變壓 器、電感和散熱器等；電線類原材料包括 電線和電纜。
儲(chǔ)能電池主要由電池模組和 BMS 組成。目前主要有低壓 48V 和高壓 200V～400V 的電池系統(tǒng)。BMS 的功能主要是監(jiān)控電池的電壓、溫度、 SOC/SOH 計(jì)算、均衡 容差。
儲(chǔ)能電池的核心技術(shù)主要還是電芯和 BMS。鋰電池有多種不同技術(shù)的 產(chǎn)品，做系統(tǒng)集成需深入了解各家電池產(chǎn)品技術(shù)特性。如需把電池和 BMS集成在一起， 這需要對(duì)電池和 BMS 產(chǎn)品性能都了解才能更好匹配。
能源管理系統(tǒng)（EMS）順應(yīng)能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。智慧能源管理系 統(tǒng)設(shè)備層主要包括能量采集變換、信息采集；通訊層主要包括鏈路、協(xié) 議、傳輸；信息層主要包括緩存中間件、數(shù)據(jù)庫(kù)、服務(wù) 器；應(yīng)用層主要 包括：APP、Web、數(shù)據(jù)分析。
儲(chǔ)能系統(tǒng)集成包括核心儲(chǔ)能技術(shù)軟件，以及基于控制將其集成，以完 整的智能系統(tǒng)交付客戶，同時(shí)確保系統(tǒng)的整體盈利能力。隨著儲(chǔ)能行業(yè) 的成熟，系統(tǒng)集成商不僅僅是雇傭 EPC 進(jìn)行本地安裝，先進(jìn)的系統(tǒng)設(shè)計(jì) 和運(yùn)行/優(yōu)化能力將越來(lái)越重要。目的是最大化項(xiàng)目投資回報(bào)，在生命周 期內(nèi)使得儲(chǔ)能項(xiàng)目滿足安全和性能要求。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)中儲(chǔ)能系統(tǒng)尚未 完全標(biāo)準(zhǔn)化，公司能夠結(jié)合儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景的電氣環(huán)境和用戶需求，將自身 電池系統(tǒng)與市場(chǎng)中的儲(chǔ)能變流器及其他設(shè)備進(jìn)行選型匹配，為發(fā)電側(cè)、電 網(wǎng)側(cè)、工商業(yè)等各類場(chǎng)景打造“一站式”儲(chǔ)能解決方案，使儲(chǔ)能系統(tǒng)的整 體性能達(dá)到最優(yōu)。
根據(jù) CNESA 發(fā)布了中國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)提供商、中國(guó)儲(chǔ)能變流器提供商和中 國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商的相關(guān)名單。中國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)提供商榜單中，寧德時(shí)代和 比亞迪分列國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)榜首位置;中國(guó)儲(chǔ)能變流器提供商榜單 中，陽(yáng)光電源同時(shí)占據(jù)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)榜首位置;中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)集 成商榜單中，功率規(guī)模排名中，陽(yáng)光電源同時(shí)占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)第 一的位置，能量規(guī)模排名中，海博思創(chuàng)和比亞迪分列國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng) 榜首位置。
中國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)提供商排名：2020 年，中國(guó)新增投運(yùn)的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng) 目中，裝機(jī)規(guī)模排名前十位的儲(chǔ)能技術(shù)提供商，依次為：寧德時(shí)代、力神、 ?；履茉?、億緯動(dòng)力、上海電氣國(guó)軒新能源、南都電源、贛鋒電池、比 亞迪、中航鋰電和國(guó)軒高科。
儲(chǔ)能變流器提供商排名：2020 年，中國(guó)新增投運(yùn)的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目 中，裝機(jī)規(guī)模排名前十位的儲(chǔ)能逆變器提供商，依次為：陽(yáng)光電源、科華、 索英電氣、上能電氣、南瑞繼保、盛弘股份、科陸電子、許繼、英博電氣 和智光儲(chǔ)能。
2020 年，中國(guó)新增投運(yùn)的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目中，能量規(guī)模排名前十位 的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商，依次為：海博思創(chuàng)、陽(yáng)光電源、上海電氣國(guó)軒新能源、 猛獅科技、平高、科華、南都電源、庫(kù)博能源、科陸電子和南瑞繼保。
6.3 中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)
6.3.1 物理儲(chǔ)能：“十四五”進(jìn)入加速發(fā)展期
2021 年全國(guó)能源工作會(huì)議明確提出要大力提升新能源消納和儲(chǔ)存能 力，大力發(fā)展抽水蓄能和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)。作為電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行癿重 要調(diào)節(jié)工具，抽水蓄能在十四五將進(jìn)入一個(gè)更快的發(fā)展速度。“十四五”
期間，電力系統(tǒng)對(duì)儲(chǔ)能設(shè)施的需求將更強(qiáng)烈，抽水蓄能電站規(guī)?；瘍?chǔ)能的 優(yōu)勢(shì)也將有更大發(fā)展揮空間?？紤]在建抽水蓄能電站工程施工進(jìn)度，預(yù)計(jì) 到 2025 年總投運(yùn)裝機(jī)規(guī)?？蛇_(dá)到 65GW。
大規(guī)模壓縮空氣儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展更快，2020 年 6 月，中科院工程熱物 理所儲(chǔ)能研究中心完成了百兆瓦膨脹機(jī)的加工、集成不性能測(cè)試，各項(xiàng)測(cè) 試結(jié)果全部合格，達(dá)到或超過(guò)設(shè)計(jì)指標(biāo)，是我國(guó)壓縮空氣儲(chǔ)能向大規(guī)模， 低成本應(yīng)用突破的重要里程碑。國(guó)家雙碳目標(biāo)的設(shè)立，推進(jìn)了可再生能源 的高速収展，具備大容量、長(zhǎng)壽命和高安全性等優(yōu)勢(shì)的壓縮空氣儲(chǔ)能技術(shù) 受到發(fā)電企業(yè)和投融資機(jī)構(gòu)的高度重視，未來(lái)應(yīng)用空間巨大。
飛輪儲(chǔ)能，在 2019 年實(shí)現(xiàn)兆瓦級(jí)商業(yè)應(yīng)用突破后，2020 年開始更多 地參不到儲(chǔ)能項(xiàng)目中，主要集中在石油鉆井行業(yè)、軌道交通領(lǐng)域、UPS 備 用電源等領(lǐng)域。2020 年 8 月，工業(yè)和信息化部發(fā)布了《新能源汽車生產(chǎn) 企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)則》，特別將高效儲(chǔ)能器作為解決新能源途徑之一， 作為高效儲(chǔ)能技術(shù)的代表，未來(lái)飛輪儲(chǔ)能在汽車領(lǐng)域也將有著巨大的應(yīng)用 潛力。
6.3.2 熔融鹽儲(chǔ)熱：示范項(xiàng)目加緊落地，同期積極拓展新應(yīng)用
根據(jù) CNESA 全球儲(chǔ)能項(xiàng)目庫(kù)的統(tǒng)計(jì)，到 2020 年底，我國(guó)累計(jì)投運(yùn)的 光熱項(xiàng)目規(guī)模為 520MW，2020 年僅新增內(nèi)蒙古烏拉特中旗 100MW 光熱發(fā)電 示范項(xiàng)目，該項(xiàng)目也是國(guó)家能源局首批光熱示范項(xiàng)目中的一個(gè)。而從 CNESA 追蹤到的公開信息上看，這批示范項(xiàng)目中仍有 13 個(gè)項(xiàng)目尚未完成， 規(guī)模預(yù)計(jì) 899MW。其中，玉門鑫能熔鹽塔式 50MW 和甘肅阿克塞熔鹽槽式 50MW 光熱収電項(xiàng)目有望在 2021 年底完工。隨著可再生能源大規(guī)模収展加 速，多種能源高度協(xié)同發(fā)展的趨勢(shì)日漸清晰，成本進(jìn)一步下降且靈活可調(diào) 的光熱發(fā)電電源或?qū)⒃诙嗄芑パa(bǔ)及綜合能源基地項(xiàng)目中迎來(lái)新的發(fā)展機(jī) 遇。
6.3.3 電化學(xué)儲(chǔ)能：“十四五”進(jìn)入大發(fā)展期
2020 年，我國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)再次重啟高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，即使是 2020 年的新冠疫情也不能阻擋其規(guī)?；l(fā)展的大趨勢(shì)。2020 年新增投運(yùn)裝機(jī) 容量約為 1.6GW，是 2019 年新增量的 2.5 倍，同比增長(zhǎng) 145%，首次突破 GW 大蘭。根據(jù) CNESA 的預(yù)測(cè)，基于保守場(chǎng)景和理想場(chǎng)景分別對(duì) 2021-2025 年電化學(xué)儲(chǔ)能的市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行預(yù)測(cè)。
保守場(chǎng)景 2021 年，電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)繼續(xù)保持快速發(fā)展，累計(jì)裝機(jī)規(guī) 模達(dá)到 5.8GW?！笆奈濉逼陂g，是儲(chǔ)能探索和實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的“剛需”應(yīng)用、 系統(tǒng)產(chǎn)品化和獲得穩(wěn)定商業(yè)利益的重要時(shí)期，屆時(shí)，電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)規(guī)模 2021-2025 年復(fù)合增長(zhǎng)率 CAGR）為 57.4%，市場(chǎng)將呈現(xiàn)穩(wěn)步、快速增長(zhǎng)的 趨勢(shì)。
理想場(chǎng)景“碳達(dá)峰”和“碳中和”目標(biāo)對(duì)可再生能源和儲(chǔ)能行業(yè)都是 巨大利好，在較理想的市場(chǎng)發(fā)展前提下，2021 年市場(chǎng)累計(jì)規(guī)模將達(dá) 6.6GW， 再創(chuàng)新高。隨著新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的建設(shè)，儲(chǔ)能的規(guī)?；瘧?yīng)用 迫在眉睫，如果未來(lái)兩年能有穩(wěn)定的盈利模式保駕護(hù)航，“十四五”后期， 2024 年和 2025 年將再形成一輪高增長(zhǎng)，累計(jì)規(guī)模分別達(dá)到 32.7GW 和 55.9GW，以配合風(fēng)、光在 2025 年的裝機(jī)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
綜合三類儲(chǔ)能技術(shù)的預(yù)測(cè)值，截止到 2021 年底，保守場(chǎng)景下，中國(guó) 儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)投運(yùn)容量為 40.80GW，其中，隨著電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)不斷進(jìn)步， 市場(chǎng)份額有了極大的提升，進(jìn)入了規(guī)?；l(fā)展階段。理想場(chǎng)景下，這一數(shù) 字將提升至 41.66GW，較保守場(chǎng)景增加容量主要來(lái)自于電化學(xué)儲(chǔ)能。
7.1 風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
7.1.1 風(fēng)電在我國(guó)的能源地位
風(fēng)力發(fā)電是將風(fēng)動(dòng)能轉(zhuǎn)化為機(jī)械動(dòng)能，再將機(jī)械動(dòng)能轉(zhuǎn)化為電能的一 種發(fā)電方式。在我國(guó)，風(fēng)能儲(chǔ)量大，分布廣，具有可再生性和清潔性，且 隨著風(fēng)電技術(shù)的不斷進(jìn)步，平均度電成本不斷降低，已成為國(guó)內(nèi)開發(fā)和應(yīng) 用最為廣泛的電源之一。近幾年，風(fēng)電在國(guó)家能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化的政策指引和 扶持下，已發(fā)展成為繼火電、水電之后的第三大電源。
截至 2020 年底，我國(guó)可再生能源發(fā)電裝機(jī)總規(guī)模達(dá)到 9.3 億千瓦， 占總裝機(jī)的比重達(dá)到 42.4%。其中：水電 3.7 億千瓦、風(fēng)電 2.8 億千瓦、 光伏發(fā)電 2.5 億千瓦、生物質(zhì)發(fā)電 2952 萬(wàn)千瓦。
7.1.2 2021 年風(fēng)電市場(chǎng)概況
受搶裝潮影響，2020 年以及 2021 年風(fēng)電發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量大幅攀升。截止 2020 年，新增并網(wǎng)裝機(jī) 7167 萬(wàn)千瓦，累計(jì)裝機(jī) 28153 萬(wàn)千瓦。同比 增幅超過(guò) 30%。2021 年上半年，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī) 2.92 億千瓦，同比增長(zhǎng) 34.7%, 占并網(wǎng)發(fā)電裝機(jī)容量的 12.9%。
其中，陸上風(fēng)電 2020 年新增裝機(jī)超 51GW，同比增長(zhǎng)至 110.3%，占全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量的 93%。隨著國(guó)家能源局解除風(fēng)電投資“紅色預(yù)警”， 風(fēng)電投資逐漸向三北地區(qū)轉(zhuǎn)移，占新增風(fēng)電裝機(jī)容量 55.5%，主要分布在 內(nèi)蒙古（11%），山東（9.8%）、河北（7.8%）、青海（6.5%）、新疆（6.3%） 等 13 個(gè)省區(qū)市。根據(jù)金風(fēng)科技半年報(bào)披露數(shù)據(jù)，2021 年上半年，國(guó)內(nèi)市 場(chǎng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)總量達(dá) 31.5GW，全部為陸上風(fēng)電招標(biāo)，其中北方區(qū)域占比接 近 70%。
2021 年是海上風(fēng)電補(bǔ)貼最后一年，隨著并網(wǎng)時(shí)限臨近，海風(fēng)裝機(jī)速 度加快。截止 2021 年 6 月底，海上風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī) 1113.4 萬(wàn)千瓦，同 比增長(zhǎng) 59.2%。
7.1.3 風(fēng)電行業(yè)主要政策及影響
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)是“大國(guó)重器”的重要戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一。自 2005 年《中華人 民共和國(guó)可再生能源法》頒布以來(lái)，多項(xiàng)法律、政策陸續(xù)出臺(tái)為風(fēng)電的長(zhǎng) 足發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
（1） 補(bǔ)貼政策對(duì)行業(yè)的影響
補(bǔ)貼是政府刺激行業(yè)發(fā)展的有效手段之一。在行業(yè)發(fā)展初期，政府補(bǔ) 貼政策有利于吸引資金大量涌入從而帶動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。隨著行業(yè)技術(shù)的 進(jìn)步，以及度電成本的下降，政府逐漸退補(bǔ)有利于可再生能源行業(yè)穩(wěn)步走 向市場(chǎng)化健康發(fā)展的道路。
（2）雙碳目標(biāo)助推行業(yè)高速發(fā)展
“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)下，能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有積極 意義，可再生能源逐漸替代化石能源成為發(fā)展的必然趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì) 局相關(guān)數(shù)據(jù)，2015 年至 2020 年期間，我國(guó)天然氣、水電、核電、風(fēng)電 等清潔能源消費(fèi)量占比由 18.0%增長(zhǎng)至 24.3%，清潔能源在能源供應(yīng)結(jié)構(gòu) 中比重增加。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)家積極發(fā)展可再生清潔能源，控制煤炭等化石 能源消費(fèi)比重，推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化的舉措將利于風(fēng)電行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā) 展。
（3）各地十四五風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃相繼出臺(tái)
根據(jù)各地已出臺(tái)的十四五規(guī)劃顯示，未來(lái)五年內(nèi)，風(fēng)電擬裝機(jī)規(guī)模將 達(dá)到 1,27 億千瓦，除了陸上裝機(jī)以外，東部沿海省份也將海上風(fēng)電定為 著力發(fā)展的目標(biāo)。
（4） 近一年風(fēng)電行業(yè)政策匯總
7.1.4 我國(guó)風(fēng)電技術(shù)積累情況
在我國(guó)，風(fēng)力發(fā)電的工業(yè)體系完整，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)完善，是目前新能源發(fā) 電技術(shù)中最成熟、最具規(guī)?；陌l(fā)電方式之一。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈主要涵蓋原材 料加工、零部件制造、整機(jī)制造、開發(fā)建設(shè)、技術(shù)研發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)和檢測(cè)認(rèn)證 體系等環(huán)節(jié)，屬于技術(shù)密集型行業(yè)。近年來(lái)，隨著技術(shù)的進(jìn)步，機(jī)組開發(fā)逐漸向大兆瓦、智能化、數(shù)字化發(fā)展。
2020 年，中國(guó)陸上風(fēng)電場(chǎng)主流機(jī)型單機(jī)容量平均為 2.6MW，其中 2.5MW 的機(jī)型占比最大，達(dá)到 40%，3MW 及以上占比為 33%。4MW-5MW 的風(fēng)電機(jī)組 已小批量投產(chǎn)。海上風(fēng)電場(chǎng)主流機(jī)型平均單機(jī)容量已達(dá)到 4.9MW。
在技術(shù)研發(fā)方面，經(jīng)過(guò)多年積累與發(fā)展，中國(guó)與國(guó)外基本保持同步， 在某些方面處于領(lǐng)先地位。目前，中國(guó)風(fēng)機(jī)制造企業(yè)開發(fā)出了低風(fēng)速型、 低溫型、抗鹽霧型、抗臺(tái)風(fēng)型、高海拔型等系列化風(fēng)機(jī)組。其中自主研發(fā) 的低風(fēng)速型風(fēng)電機(jī)組，已將可利用的風(fēng)能資源下探到 4.8m/s，極大提高 了低風(fēng)速區(qū)開發(fā)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
7.2 風(fēng)電產(chǎn)業(yè)特征
風(fēng)電設(shè)備制造屬于高端裝備制造之一，具有專業(yè)學(xué)科復(fù)雜，前期投資 大，回報(bào)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)。經(jīng)過(guò)近十幾年快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)明顯的政策周 期性強(qiáng)、行業(yè)集中度高、產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)等特征。
7.2.1 政策周期性強(qiáng)：后補(bǔ)貼時(shí)代將改善下游企業(yè)現(xiàn)流
風(fēng)電行業(yè)是長(zhǎng)周期朝陽(yáng)行業(yè)。但在實(shí)際發(fā)展過(guò)程中，全國(guó)風(fēng)電建設(shè)規(guī) 模會(huì)受到國(guó)家上網(wǎng)電價(jià)政策的影響，進(jìn)而導(dǎo)致新增風(fēng)電裝機(jī)容量和采購(gòu)需求發(fā)生階段性變化。2014 年，國(guó)家發(fā)改委頒布《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整陸上風(fēng)電 標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的通知》(發(fā)改價(jià)格[2014]3008 號(hào))，下調(diào)陸上風(fēng)電標(biāo)桿上 網(wǎng)電價(jià)，將一類、二類、三類資源區(qū)風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)降低 2 分錢。上述規(guī)定適用于 2015 年 1 月 1 日以后核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，以及 2015 年 1 月 1 日前核準(zhǔn)但于 2016 年 1 月 1 日以后投運(yùn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目。由此引發(fā)風(fēng)電行業(yè) 2015 年的搶裝潮，市場(chǎng)需求旺盛，2015 年全國(guó)新增裝 機(jī)容量近 31GW，同比增長(zhǎng) 35.39%。2019 年發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上 網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，要求自 2021 年起，新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電全面實(shí)現(xiàn)平價(jià) 上網(wǎng)。20 年風(fēng)電搶裝潮再現(xiàn)，同比增速再次超過(guò) 30%。
7.2.2 行業(yè)集中度高，龍頭優(yōu)勢(shì)顯著
受先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)影響，行業(yè)集中趨勢(shì)明顯，從近五年的新增 裝機(jī)容量看，排名前五的風(fēng)電整機(jī)企業(yè)新增裝機(jī)市場(chǎng)份額由 2015 年的 58.3%增長(zhǎng)到 2020 年的 73.4%，提高了 15.1 個(gè)百分點(diǎn)；排名前十的風(fēng)電 整機(jī)企業(yè)新增裝機(jī)市場(chǎng)份額由 2015 年的 81.2%增長(zhǎng)到 2020 年的 92.2%，提高了 11 個(gè)百分點(diǎn)。
7.2.3 產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，供應(yīng)鏈穩(wěn)定
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，前期投入大，行業(yè)壁壘高，品牌依賴度強(qiáng)， 上下游供應(yīng)商合作關(guān)系穩(wěn)定，企業(yè)粘性高。中上游企業(yè)訂單量更多來(lái)自于 行業(yè)增量，而非同業(yè)間的騰挪。
受經(jīng)營(yíng)模式（以銷定產(chǎn)）影響，下游企業(yè)的議價(jià)能力整體強(qiáng)于上游。上游零部件制造商在原材料價(jià)格上漲，中下游需求減少的情況下，會(huì)出現(xiàn) 業(yè)績(jī)承壓現(xiàn)象。
中游整機(jī)制造商品牌效應(yīng)顯著，但隨著度電成本的降低以及后補(bǔ)貼時(shí) 代的來(lái)臨，風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格逐漸走低，倒逼中上游制造企業(yè)通過(guò)技術(shù)革新來(lái) 降低成本，提高毛利率。
7.3 風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈分析
7.3.1 產(chǎn)業(yè)鏈整體發(fā)展情況
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈整體呈集中化、一體化趨勢(shì)發(fā)展，中上游企業(yè)普遍采用“以 銷定產(chǎn)”的經(jīng)營(yíng)模式，根據(jù)下游客戶訂單進(jìn)行生產(chǎn)和銷售。下游企業(yè)議價(jià) 能力強(qiáng)，中上游企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率逐年下滑。為降低成本，提高毛利 率，產(chǎn)業(yè)鏈形成了以風(fēng)電機(jī)組設(shè)備制造為核心,逐漸向上游產(chǎn)業(yè)融合的新 業(yè)態(tài)。
7.3.2 上游關(guān)鍵零部件制造
上游核心零部件的制造包括葉片、塔架、風(fēng)電主機(jī)等。每項(xiàng)核心部件 都涵蓋了多項(xiàng)生產(chǎn)技術(shù)及工藝流程。目前風(fēng)電機(jī)組呈現(xiàn)大型化、一體化趨 勢(shì)，對(duì)葉片、塔架以及風(fēng)電主機(jī)的生產(chǎn)和研發(fā)都提出了更高要求。隨著上 游原材料成本上升、下游風(fēng)電整機(jī)招標(biāo)價(jià)格走低，降本增效成為零部件制 造商的核心競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)淘汰率高，集中度強(qiáng)，具備核心技術(shù)和有一定研 發(fā)能力、生產(chǎn)能力以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的上游制造企業(yè)將更具競(jìng)爭(zhēng)力。
（1）葉片——龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，近期受原材料漲價(jià)影響業(yè)績(jī) 承壓。
葉片是風(fēng)電機(jī)組的重要裝備之一，與風(fēng)電中游產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的整機(jī)制造業(yè) 聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，發(fā)展程度相似。據(jù)電氣風(fēng)電招股書中數(shù)據(jù)，葉片采購(gòu)成本占風(fēng) 電整機(jī)成本的 18%左右。生產(chǎn)葉片所涉及原材料主要有：夾芯材料（巴沙 木、PET、PVC）、增強(qiáng)纖維、結(jié)構(gòu)膠和樹脂等。
葉片生產(chǎn)工藝復(fù)雜，芯材是核心材料之一，其中巴沙木主要產(chǎn)地在南 美洲，成本價(jià)格受海外供給影響大；其次受原材料成本波動(dòng)幅度較大的是 生產(chǎn)大葉片所需的碳纖維材料，碳纖維屬于增強(qiáng)纖維，是一種先進(jìn)復(fù)合型 材料，具有輕量化、剛度強(qiáng)等特征，是大葉片的理想型材。受大型機(jī)組的 招標(biāo)搶裝，大葉片需求增加，上游增強(qiáng)纖維材料供應(yīng)緊張，價(jià)格波動(dòng)幅度 較大；此外，葉片生產(chǎn)中所需的結(jié)構(gòu)膠以及樹脂產(chǎn)量穩(wěn)定，價(jià)格變動(dòng)幅度 不大。
目前已上市的葉片生產(chǎn)頭部企業(yè)有中材科技和時(shí)代新材。中材科技 （002080.SZ）擁有江蘇阜寧、河北邯鄲、江西萍鄉(xiāng)、甘肅酒泉、吉林白 城、內(nèi)蒙古錫林及興安盟七大生產(chǎn)基地，兆瓦級(jí)葉片生產(chǎn)能力居全國(guó)首位， 成立至今全球銷售近 65GW，年產(chǎn)能超 4000 套，2020 年市場(chǎng)占有率全球排 名第一。2020 年中材科技（002080.SZ）風(fēng)電葉片實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 89.77 億元， 同比增長(zhǎng) 78.15%。公司風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)毛利率水平整體穩(wěn)定。
根據(jù)中材科技?xì)v史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，21 年中材科技葉片收入占比將有 所下滑，從 40%左右下滑至 30%左右。根據(jù)公司歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中報(bào) 營(yíng)業(yè)收入占全年?duì)I業(yè)收入的 40%左右，保守估計(jì)公司 21 年葉片收入在 70 億左右，貢獻(xiàn)毛利大概在 14.7 億左右。
（2）塔筒——高塔筒漸成趨勢(shì)，頭部企業(yè)積極擴(kuò)張產(chǎn)能。
塔筒是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)上游的細(xì)分子行業(yè)之一，原材料占其成本結(jié)構(gòu)的 90% 左右，屬于加工工業(yè)。陸風(fēng)行業(yè)壁壘不高，受大件物流的運(yùn)輸半徑約束， 風(fēng)塔行業(yè)分散程度較高。但隨著海風(fēng)向深海發(fā)展，陸風(fēng)的平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)內(nèi) 大容量、長(zhǎng)葉片、高塔架漸成趨勢(shì)，塔筒的生產(chǎn)門檻被提高。未來(lái)塔筒生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)具備更高的技術(shù)要求，行業(yè)逐漸向頭部集中。目前，國(guó)內(nèi)以天順 風(fēng)能為代表的風(fēng)塔生產(chǎn)上市公司，具有更強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及規(guī)模優(yōu)勢(shì)。受行 業(yè)景氣度影響，天順風(fēng)能處于產(chǎn)能擴(kuò)張階段，根據(jù)其 2021 年半年報(bào)披露 數(shù)據(jù)，公司目前塔筒產(chǎn)能合計(jì) 70 萬(wàn)噸/年。在濮陽(yáng)、通遼等地積極擴(kuò)產(chǎn)， 并且配合零碳產(chǎn)業(yè)群在東北、西北、華東、華中、華南等地進(jìn)行布局，預(yù) 計(jì) 2023 年底形成塔筒產(chǎn)能 120 萬(wàn)噸/年，在德國(guó)和射陽(yáng)的海工基地也在同 步推進(jìn)，預(yù)計(jì) 2022 年底形成 60 萬(wàn)噸/年海工產(chǎn)能。
（3）軸承——海外進(jìn)口受疫情影響，國(guó)內(nèi)替代供應(yīng)窗口顯現(xiàn)
軸承是風(fēng)電主機(jī)的核心主件之一，風(fēng)電機(jī)組長(zhǎng)期矗立在野外，對(duì)軸承 的性能要求很高。目前，風(fēng)機(jī)主軸軸承主要被 SKF、FAG、TIMKEN、羅泰 艾德等國(guó)外公司壟斷。國(guó)內(nèi)方面，對(duì)于大容量機(jī)組軸承技術(shù)還處于積累試 制階段。受疫情影響，海外進(jìn)口主軸軸承產(chǎn)能不足，供應(yīng)存在限制，國(guó)內(nèi) 廠商進(jìn)入替代供應(yīng)窗口期。
風(fēng)電軸承尤其是主軸軸承制作工藝復(fù)雜，行業(yè)技術(shù)壁壘較高，準(zhǔn)入嚴(yán) 格。但若與下游風(fēng)機(jī)制造企業(yè)達(dá)成合作，便會(huì)形成穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系。以目 前國(guó)內(nèi)主軸軸承龍頭企業(yè)新強(qiáng)聯(lián)為例，公司首臺(tái)主軸軸承提供給湘電，在 平穩(wěn)運(yùn)行 2 年之后才進(jìn)入合格供應(yīng)商名錄。自此與湘電風(fēng)能合作近 10 年， 與明陽(yáng)智能合作 7 年，期間一直穩(wěn)定供貨。伴隨風(fēng)機(jī)主機(jī)核心部件國(guó)產(chǎn)化 進(jìn)程，該細(xì)分子行業(yè)龍頭公司將收益。
7.3.3 中游整機(jī)制造——高端裝備制造技術(shù)全球領(lǐng)先
中游產(chǎn)業(yè)主要包括風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的制造以及風(fēng)機(jī)整機(jī)的制造，屬高端 裝備制造業(yè)。經(jīng)過(guò)近幾年風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，風(fēng)電整機(jī)制造已屬世界領(lǐng) 先水平，數(shù)據(jù)顯示：2020 年全球前十風(fēng)機(jī)供應(yīng)商提供 80GW 風(fēng)機(jī)機(jī)組，其中中國(guó)風(fēng)機(jī)制造商有七家 躋身前十，分別是金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、上海電氣、運(yùn)達(dá)風(fēng)電、 中國(guó)中車、和三一重能。
近年來(lái)，平價(jià)、低電價(jià)促使風(fēng)電技術(shù)不斷迭代，風(fēng)機(jī)大型化進(jìn)程加速，產(chǎn)業(yè)逐漸向規(guī)?；s化發(fā)展，規(guī)模效應(yīng)顯著，度電成本不斷降低。受此 影響，風(fēng)機(jī)價(jià)格步入下行通道。2020 年 Q1 風(fēng)電招標(biāo)均價(jià)約為 3500 元/KW 左右，2021 年 Q1 招標(biāo)均價(jià)降至 2800 元/KW 左右，同比下降 18%；到 2021 年年中風(fēng)機(jī)主流報(bào)價(jià)區(qū)間大致在 2200-2600 元/KW。
隨著風(fēng)機(jī)大型化和招標(biāo)價(jià)格走低，對(duì)風(fēng)機(jī)整機(jī)制造企業(yè)“降本增效” 能力提出更高要求。
風(fēng)電整機(jī)目前國(guó)內(nèi)技術(shù)路線主要分兩種，一種是以金風(fēng)科技、明陽(yáng)智 能為代表的自主研發(fā)技術(shù)路線，一種是電氣風(fēng)電為代表的與海外技術(shù)商簽 署協(xié)議，進(jìn)行二次開發(fā)的技術(shù)路線，均在不同技術(shù)領(lǐng)域取得市場(chǎng)認(rèn)可和突 破。
從市場(chǎng)占有率來(lái)看，陸上風(fēng)機(jī)金風(fēng)科技具有絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，根據(jù)金風(fēng) 科技公布數(shù)據(jù)，2020 年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額 21%，連續(xù)十年國(guó)內(nèi)第一。根據(jù) Wood Mackenzie 對(duì)全球風(fēng)機(jī)整機(jī)企業(yè)市場(chǎng)份額的統(tǒng)計(jì)，金風(fēng)科技 2020 年全球 市占率第二，在全球市占率中始終保持 12%以上，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)定。
海上風(fēng)機(jī)目前整體裝機(jī)容量不大，占比不高，與國(guó)內(nèi)海上環(huán)境開發(fā)難 度大，機(jī)組生產(chǎn)成本高有關(guān)，但隨著技術(shù)的推進(jìn)，海上風(fēng)機(jī)裝機(jī)容量增速 將進(jìn)一步加快。根據(jù)電氣風(fēng)電招股書數(shù)據(jù)，截止 2019 年底，海上風(fēng)電累 計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到 60 萬(wàn)千瓦以上有電氣風(fēng)電、遠(yuǎn)景能源、金風(fēng)科技和明陽(yáng) 智能，這 4 家企業(yè)海上風(fēng)電機(jī)組累計(jì)裝機(jī)量占海上風(fēng)電總裝機(jī)容量的 89.5%，電氣風(fēng)電以 41.4%的市場(chǎng)份額排名第一。
隨著中標(biāo)價(jià)格的走低，風(fēng)電設(shè)備銷售毛利率呈普降趨勢(shì)，具有技術(shù)優(yōu) 勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢(shì)以及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的風(fēng)機(jī)制造商將在頭部企業(yè)中獲取更高 的毛利率。
7.3.4 下游國(guó)有大型能源投資集團(tuán)
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)下游主要包括風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)/風(fēng)場(chǎng)投資，目標(biāo)企業(yè)大多為大型國(guó) 有能源投資集團(tuán)：包括華能國(guó)際、大唐電力、國(guó)電電力等。風(fēng)電場(chǎng)主要包括兩種類型;陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電，目前陸上風(fēng)電技術(shù) 發(fā)展相對(duì)成熟，裝機(jī)水平占風(fēng)電裝機(jī)的 90%以上。預(yù)計(jì)，未來(lái)十年海上風(fēng)電新增裝機(jī)將達(dá)到 235GW，大約是當(dāng)前市 場(chǎng)規(guī)模（35GW）的 7 倍。受中國(guó)市場(chǎng)大力推動(dòng)，2021 年全球 海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量比 2020 年提高一倍以上。
7.4 2021 年風(fēng)電行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)
在政策風(fēng)口下，2021 年風(fēng)電指數(shù)有不錯(cuò)的漲幅。根據(jù) wind 統(tǒng)計(jì)，截 至 11 月 21 日，中證風(fēng)電指數(shù) PE（TTM）為 36.07 倍，較發(fā)布之日（21.14 倍）大幅提高，已超過(guò) wind 測(cè)算的危險(xiǎn)值 32.8 倍，隨著市場(chǎng)情緒升溫。同期中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)指數(shù)的 PE(TTM) 分別為 59.05 倍和 73.08 倍。
市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，除了政策利好以外，還與風(fēng)機(jī)招標(biāo)量超預(yù)期有關(guān)。2021 年前三季度招標(biāo)為 41.8GW，10-11 月也將迎來(lái)密集招標(biāo)，達(dá)到 16.66GW，全年整體招標(biāo)量有望達(dá)到 65GW。
7.5 2022 年展望及策略
2022 年，風(fēng)電行業(yè)面臨“后補(bǔ)貼時(shí)代”，受搶裝潮影響，訂單量不會(huì)繼續(xù)保持 20 年和 21 年的高速增長(zhǎng)，受此 影響，行業(yè)整體景氣度或?qū)⑾禄?。但風(fēng)電行業(yè)屬朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，在雙碳目標(biāo)下，以及 “2025 年非化石能源 消費(fèi)占一次能源消費(fèi)的比重達(dá)到 20%左右”戰(zhàn)略目標(biāo)，整個(gè)行業(yè)中長(zhǎng)期來(lái) 看仍然是受益的。2022 年，可以逢低布局風(fēng)電產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，或風(fēng)電 ETF。短期應(yīng)回避 訂單量不足。
8.1.生物質(zhì)能概述
8.1.1 生物質(zhì)的概念
根據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)（IEA）的定義，生物質(zhì)（biomass）是指通過(guò)光合 作用而形成的各種有機(jī)體，包括所有的動(dòng)植物和微生物。生物質(zhì)能則是太 陽(yáng)能以化學(xué)能形式儲(chǔ)存在生物質(zhì)中的能量形式，它一直是人類賴以生存的 重要能源之一，是僅次于煤炭、石油、天然氣之后第四大能源，在整個(gè)能 源系統(tǒng)中占有重要的地位。
生物質(zhì)包括植物、動(dòng)物和微生物，以及微生物為食物的動(dòng)物及其生產(chǎn) 的廢棄物。比如農(nóng)作物、農(nóng)作物廢棄物、木材、木材廢棄物和動(dòng)物糞便。
8.1.2 生物質(zhì)能的概念及技術(shù)分類
生物質(zhì)能發(fā)電是利用生物質(zhì)所具有的生物質(zhì)能進(jìn)行發(fā)電，是可再生能 源的重要組成部分。生物質(zhì)能的應(yīng)用途徑包括：直接燃燒、熱化學(xué)轉(zhuǎn)換和 生物化學(xué)轉(zhuǎn)換三種途徑。目前可以用來(lái)發(fā)電的技術(shù)主要有（按發(fā)電方式 分）：1.垃圾發(fā)電；2.沼氣發(fā)電；3.氣化發(fā)電；4.直接燃燒發(fā)電；5.混合 燃燒發(fā)電。
8.2 我國(guó)生物質(zhì)能現(xiàn)狀
8.2.1 我國(guó)的生物質(zhì)能資源豐富
據(jù)測(cè)算，我國(guó)理論生物質(zhì)能資源為 50 億噸左右標(biāo)準(zhǔn)煤，是中國(guó)總能 耗的 4 倍左右。在可搜集的條件下，我國(guó)可利用的生物質(zhì)能資源主要是傳 統(tǒng)生物質(zhì)，包括農(nóng)作物秸稈、薪柴、禽畜糞便、生活垃圾、工業(yè)有機(jī)廢渣 與廢水等。
農(nóng)業(yè)產(chǎn)出物的 51%轉(zhuǎn)化為秸稈，年產(chǎn)約 6 億噸，約 3 億噸可作為燃料 使用，折合 1.5 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤；林業(yè)廢棄物年可獲得量約 9 億噸，約 3 億噸
可能源化利用，折合 2 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤。甜高粱、小桐子、黃連木、油桐等能 源作物可種植面積達(dá) 2000 多萬(wàn)公頃，可滿足年產(chǎn)量約 5000 萬(wàn)噸生物液體 燃料的原料需求。畜禽養(yǎng)殖和工業(yè)有機(jī)廢水理論上可年產(chǎn)沼氣約 800 億立 方米。
8.2.2 2020 年我國(guó)生物質(zhì)發(fā)電量超 1300 億千瓦時(shí)
2020 年，我國(guó)生物質(zhì)發(fā)電新增裝機(jī) 543 萬(wàn)千瓦，累計(jì)裝機(jī) 2952 萬(wàn)千 瓦，同比增長(zhǎng) 22.6%。全年生物質(zhì)發(fā)電量累計(jì) 1326 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 19.4%。其中：
垃圾焚燒發(fā)電：20 年新增裝機(jī) 311 萬(wàn)千瓦，累計(jì) 1533 萬(wàn)千瓦。全年 累計(jì)發(fā)電量為 778 億千瓦時(shí)，發(fā)電量較多的省份為廣東、浙江、江蘇、山 東、安徽。
農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電：20 年新增裝機(jī) 217 萬(wàn)千瓦，累計(jì)裝機(jī) 1330 萬(wàn)千瓦。全年累計(jì)發(fā)電約 510 億千瓦時(shí)，發(fā)電量較多的省份為山東、安徽、黑龍江、 廣西、江蘇。
沼氣發(fā)電：20 年新增裝機(jī) 14 萬(wàn)千瓦，累計(jì)裝機(jī) 89 萬(wàn)千瓦。全年累 計(jì)發(fā)電量為 37.8 億千瓦時(shí)，發(fā)電量較多的省份為廣東、山東、浙江、四 川、河南。
8.2.3 2021 年上半年生物質(zhì)發(fā)電繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)
2021 年 1-6 月，生物質(zhì)發(fā)電新增裝機(jī) 367.4 萬(wàn)千瓦，生物質(zhì)發(fā)電累 計(jì)裝機(jī)達(dá) 3319.3 萬(wàn)千瓦，生物質(zhì)發(fā)電量 779.5 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)約 26.6%。年發(fā)電量排名前六位的省份是廣東、山東、浙江、江蘇、安徽和 河南，分別為 97.7 億千瓦時(shí)、90.7 億千瓦時(shí)、69.2 億千瓦時(shí)、65.4 億 千瓦時(shí)、56.0 億千瓦時(shí)。
8.3 近年來(lái)我國(guó)生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)政策回顧
2016 年，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《生物質(zhì)能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，鼓勵(lì)農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電全面轉(zhuǎn)向分布式熱電聯(lián)產(chǎn)，推進(jìn)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)。
2021 年 2 月，國(guó)家能源局發(fā)布《國(guó)家能源局關(guān)于因地制宜做好可再 生能源供暖工作的通知》，明確了生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)、地?zé)崮荛_發(fā)利用方面 的支持內(nèi)容，并鼓勵(lì)地方對(duì)地?zé)崮芄┡蜕镔|(zhì)能清潔供暖等項(xiàng)目積極給 予支持。
2021 年 8 月，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《2021 年 生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)工作方案》。方案總體思路是“以收定補(bǔ)、央地分擔(dān)、 分類管理、平穩(wěn)發(fā)展”，圍繞“2021 年補(bǔ)貼資金申報(bào)”和“生物質(zhì)發(fā)電 項(xiàng)目建設(shè)”兩大任務(wù)，重點(diǎn)突出“分類管理”，推動(dòng)生物質(zhì)能發(fā)電有序發(fā) 展。
8.4.生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)鏈分析
我國(guó)生物質(zhì)能發(fā)電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈自上而下可依次分為：上游燃料資源；中游生物質(zhì)能發(fā)電；下游電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)。
8.4.1 上游分析
產(chǎn)業(yè)鏈上游是燃料資源，主要以秸稈和垃圾為主。燃料資源涉及五大 環(huán)節(jié)：收購(gòu)、加工、儲(chǔ)存、轉(zhuǎn)運(yùn)、輸送。
秸稈收購(gòu)：收購(gòu)來(lái)源主要集中在農(nóng)戶，由經(jīng)紀(jì)人從農(nóng)戶手中收購(gòu)以后 再賣給發(fā)電廠，整個(gè)加工過(guò)程包括打撈、打碎、集條、打包四個(gè)環(huán)節(jié)，受產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展程度所限，秸稈上游工業(yè)化程度較低，商業(yè)模式尚未形成規(guī)模 效應(yīng)；
垃圾焚燒：主要針對(duì)城鎮(zhèn)居民生活垃圾進(jìn)行收集、轉(zhuǎn)運(yùn)到發(fā)電廠再通 過(guò)發(fā)電設(shè)備發(fā)電。近幾年隨著垃圾分類政策的實(shí)施，我國(guó)的垃圾焚燒處理 能力大幅提高，根據(jù)《中國(guó)城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2010-2019 年國(guó)內(nèi)城市 生活垃圾清運(yùn)量復(fù)合增速為 4.85%，據(jù)此預(yù)計(jì)全國(guó)城市生活垃圾將從 2019 年的 2.42 億噸增至 2025 年的 3.22 億噸。結(jié)合十四五規(guī)劃及垃圾焚燒企 業(yè)項(xiàng)目進(jìn)度，垃圾焚燒企業(yè)縱向延伸空間廣闊；政策鼓勵(lì)探索建設(shè)集生活 垃圾、建筑垃圾、醫(yī)廢、危廢、農(nóng)林垃圾等各類固廢綜合處置基地，垃圾 焚燒企業(yè)橫向擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)顯著。目前 A 股上市公司中，涉及垃圾焚燒項(xiàng)目的 有：上海環(huán)境、光大環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境、粵豐環(huán)保、偉明環(huán)保、 旺能環(huán)境、綠色動(dòng)力等。
8.4.2 中游分析
產(chǎn)業(yè)鏈中游主體是發(fā)電企業(yè)，核心是生物質(zhì)發(fā)電設(shè)備以及輔助設(shè)備包 括鍋爐、汽輪機(jī)、輔機(jī)、冷凝器等設(shè)備的生產(chǎn)制造業(yè)。
目前我國(guó)的鍋爐技術(shù)、垃圾焚燒技術(shù)以及生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)逐漸成熟。部分生物質(zhì)企業(yè)已經(jīng)開始研究處理發(fā)電副產(chǎn)物的有效方法，灰沙的利用方 向是將其作為生物質(zhì)肥料進(jìn)行使用，如鉀肥，受產(chǎn)量限制，產(chǎn)業(yè)鏈尚未形 成。余熱可以為循環(huán)水供暖，發(fā)展相對(duì)成熟。
近幾年政府對(duì)生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目雖有政策扶持，但面對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈不完整、 技術(shù)落后、補(bǔ)貼退坡等問(wèn)題，生物質(zhì)發(fā)電企業(yè)生存情況不容樂(lè)觀，資源逐 漸向頭部企業(yè)擠兌。
8.4.3 下游分析
產(chǎn)業(yè)鏈下游是電網(wǎng)輸送，涉及電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)企業(yè)。根據(jù)中國(guó)能源局?jǐn)?shù) 據(jù)， 中國(guó)的電力消費(fèi)需求大，增速快，全社會(huì)用電量由 2010 年的 42019 億千 瓦時(shí)增長(zhǎng)至 2020 年的 75093.15 億千瓦時(shí)，平均增速超過(guò) 6%。下游用電需求的提升，也帶動(dòng)中上游生物質(zhì)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
8.5 中長(zhǎng)期投資展望
隨著碳中和目標(biāo)的推進(jìn)，生物質(zhì)能發(fā)電發(fā)展前景較好。按照社會(huì)用電 量增速 5%測(cè)算，到 2025 年，全社會(huì)用電量將超過(guò) 9 萬(wàn)億千瓦時(shí)，可再生 能源發(fā)電量占比超過(guò) 30%，生物質(zhì)能年發(fā)電量超過(guò)可再生能源發(fā)電量的 10%，預(yù)計(jì) 2025 年生物質(zhì)能發(fā)電量約為 2700 億千瓦時(shí)，較 2020 年的 1326 萬(wàn)千瓦時(shí)實(shí)現(xiàn)翻番。產(chǎn)業(yè)投資步入新藍(lán)海。